公司投融资管理方案（精编5篇）

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投融资管理1

（一）商业银行的投资管理增加值估算

从2004年光大银行发行第一款外币与人民币理财产品至今，银行理财产品已经发展得很丰富，涉及了债券货币类，股票与结构类等等5。关于理财计划的运营模式，制度分析等，已经有很多研究，但是，关于理财计划的投资管理的增加值核算却是很少，而且数据也是比较缺乏。本文从仅有的公开资料中获取如下数据。因为没有银行业的投资收益与管理费的规模，只有商业银行、证券公司与信托公司理财产品的规模余额。另外，有下文表3中的证券公司2007与2008年度的资产管理净收入的数据来源。所以，可以采取类比估算的方法得出商业银行理财产品的管理费：就是用证券公司的管理费与其管理的基金规模之比，计算出两者的比例，然后乘以商业银行理财产品规模，得到商业银行理财产品的管理费总和。然后，估算出商业银行理财产品投资管理的增加值（等于管理费×75%）。最后，需要指出的是，银行一般没有放开直接投资活动，所以不需要计算银行直接投资的投资管理。对于2006年，没有数据，直接给出大致合理的估算。

（二）证券公司的投资管理增加值估算

2005年规范后的券商集合资产管理业务，已成为继QFII和保险资金入市后证券理财市场的一支新兴力量；并且，不同于商业银行，证券公司还有直接投资活动，这里面有不少投资管理的增加值。目前，金融业增加值核算把所有的投资收益直接计入GDP，会高估金融业的GDP。证券公司的理财计划投资管理活动明显小于银行的投资管理活动。观察表1，可以发现，证券公司理财计划规模一般只有银行业的十分之一左右。而且，数据来源非常有限，只有2007年与2008年的数据。

（三）保险机构的投资管理增加值估算

与银行券商相比，保险机构的投资管理的历史比较悠久，数据比较全面。保险公司投资管理的保险资产可以是自有资金，也可以是来自保险准备金。可以获取的数据是各类保险机构的投资收益总和。这里的数据是属于投资收益，所以需要先估算出直接投资的管理费（等于投资收益×20%），然后估算出直接投资（自己管理）的投资管理的增加值（等于管理费×75%）。需要指出，专门的保险资产管理公司负责管理保险机构的资产，这部分投资收益已经在表格中包含进去。

（四）信托公司的投资管理增加值估算

信托业在中国的发展历程很特殊，自1979年恢复业务以来先后经过五次较大的整顿。2001年后，以《信托法》、《信托投资公司管理办法》等的颁布实施为标志，我国信托业基本结束混乱不堪的局面，步入规范运行的轨道。信托公司的收入主要分为信托手续费、股权投资收入、利息收入、证券投资收入。其中，手续费就是信托公司按委托的金额和期限向委托人收取手续费，就是投资管理的收入。受托管理的资产包含了基础产业资产、房地产资产、证券业资产、实业资产等，这些资产有些不是金融资产，是直接作为实业被信托实体持有的，本来应该是分别计入其他产业9。比如信托实体持有房地产并且出租的，就是属于房地产业；持有基础设施收费的，就是属于电力、燃气及水的生产和供应业或者建筑业。虽然，本文的投资管理中的投资是金融投资或者珍贵物品投资，但是，本文的估算投资管理增加值，把信托公司受托管理非金融投资也纳入估算范围。因为，一方面，目前的金融业核算也是把这些本来属于其他产业的部分纳入金融业核算的，另一方面，信托公司操作上完全可以增加投资的层次，让信托实体投资房地产企业或者基础设施企业，不直接持有这些资产，符合金融投资特征。这样操作，信托的收益多少变化不大，更重要的是，规范运作的模式符合国家统计与经济调控的规范。综上考虑，本文把这些非金融投资的收益也纳入投资管理估算，就是意味着信托公司受托管理的资产全部认为是投资管理的对象。自营投资收益由股权投资收入、利息收入、证券投资收入组成。根据资料中数据加总计算而成。先估算出自己直接投资的管理费（等于自营投资收益×20%），然后估算出直接投资的投资管理的增加值（等于管理费×75%）。由于管理信托资产，可以估算出他人投资管理的增加值（等于手续费×75%）。最后，加总信托公司自己投资管理的增加值与他人投资管理增加值，得到信托公司的投资管理的增加值总和。

（五）证券投资基金管理公司的投资管理增加值估算

证券投资基金分为公募基金与私募基金，目前《证券法》规范的都是公募信托型证券基金，这是发展最快最受瞩目的投资基金。公募基金的数据比较容易获得，根据《2010中国证券投资基金年鉴》，可以获取关于公募证券投资基金的管理费。

（六）股权投资基金管理公司的增加值估算

与证券基金相反，股权投资基金目前只有私募股权投资基金，是当前发展最快的一种投资基金，目前只有最新几年的数据。股权投资基金组织形式有信托型、有限合伙型与公司型。信托型股权投资的比例最少，而且在信托业中，股权投资是和其他投资形式混合起来一起核算。另外，有限合伙型只是2007年新《合伙企业法》后才出现的企业形式，所以数据更少。管理咨询收入属于经营收入，所以，可以直接估算他人投资管理的增加值（等于管理咨询费×75%）。以自有资产从事创业投资所得收入中的股权转让收入与股息红利收入是直接投资收益，所以需要先估算出直接投资的管理费（等于投资所得收入×20%），然后估算出直接投资的投资管理的增加值（等于管理费×75%）结果。最后加总数据可得总的增加值。可见，股权投资管理增加值的规模远远小于证券投资基金增加值。

金融业中投资管理增加值的解释

（一）增加值估算的加总与分析

加总前面所有的投资管理的增加值估算（商业银行，证券公司，保险机构，信托机构，证券投资基金，股权投资基金），得到的应该是金融行业投资管理增加净值，还应该是加上折旧，才是总的投资管理增加值。根据2007年金融业折旧与工资的比例（19:349），确定总的投资管理增加值。可以归纳为一个表格如下。基本上，以上六个子行业已经包括了所有的投资管理活动。而且，估算更多是从投资管理机构的角度入手的，而不是从投资基金入手。这样，有些子行业管理的基金已经超出了本行业基金的范畴，比如前面提到的阳光私募基金，特别是企业年金与社保基金。自2006年中期按新管理办法运作的首只企业年金正式入市以来，企业年金规模越来越大。但是，这些年金都是由合格的管理机构管理的，有基金管理公司、信托投资公司、保险资产管理公司或者其他专业投资机构。这些投资管理大多数已经在投资管理机构中估算过了，没有遗漏。当然，小标题已经强调了都是属于金融业范畴的估算。金融业之外的一般企业，也会有不少企业直接投资，这里面也会有投资管理。只能从资金流量表中得到有限的上市股票与债券的利息净流量；但是，没有毛流量与未上市金融资产的数据，所以，对于完整的投资收益数据，无法获取。在先前核算方法的论文中，已经指出需要特别关注那些有专门直接投资部门的企业，里面的投资管理的增加值不小，但是，按照目前的核算方法，里面的投资管理已经基本上统计在企业所在产业的增加值里。最后只是给出了2006年到2009年的数据对比，由于数据序列不多，很难展开计量分析。本来可以展开投资管理增加值与基金资产规模，银行储蓄规模，保险资产规模，GDP规模，股市流通市值与股市交易量等进行比较研究。本文估算的是各个类型的投资管理增加值的加总，但是，各个类型的投资对象却很难加总，所以，进行投资管理增加值与投资对象的一些定量分析很难展开。

（二）投资管理增加值估算的解释

公司投融资管理方案2

一、ZZXH集团公司发展现状

ZZXH集团公司注册资本为6亿元，截止2013底公司资产总额50亿元，净资产达到亿元，是园区开发建设的投融资平台，承担园区的环境治理及生态修复、基础设施建设、土地收储开发、环保产业培育与服务、项目与股权投资等。公司按照市级平台、区级管理的方式运行，享有市政府授予的市级投融资平台功能。目前，集团公司现有员工43人，其中具有公务员身份的19人（行政编身份15人，事业编身份3人），合同聘用制员工24人，分别占总数的%和%；拥有研究生学历的3人，大学本科学历的28人，大学专科学历的12人，分别占总数的7%、65%和28%；拥各类专业资格的15人，占总数的35%。公司下设综合管理部、人力资源部、计划财务部、融资管理部等11个部门。公司近几年注重战略规划制定与实施，取得了长远发展，但仍存在以下几个主要问题：

一是战略制定尚不完善。战略管理包括了解组织的战略定位、未来的战略选择和把战略付诸行动等内容。对于中小企业来说，绝大多数的企业不能明确企业发展的期望与目标，缺乏对于环境的分析与自身资源与能力的正确认识，在制定企业战略管理的过程中，片面追求规模效应。二是战略实施执行力差。当前，部分企业重视战略规划的制定，但忽视后续工作的开展，在执行过程中缺乏有效监督和落实，造成规划束之高阁，执行相差甚远。三是缺乏有效保障。企业一旦制定发展战略后，须因地制宜形成组织保障和管理保障。有些企业虽然制定了正确的发展战略规划，但缺乏系统的实施战略的保障机制，缺乏有效的实施机制、组织机构、管理机制和纠偏机制，直到企业经营过程中出现问题时，才逐步建立保障措施。

二、ZZXH集团公司战略政策分析

政策之一：地方融资平台公司治理政策。国家加强地方政府融资平台公司管理，推进融资平台运作商业化和投资主体多元化。国务院19号文件《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，提出对地方政府融资平台公司进行清理规范。要求对承担公益性项目融资任务且主要依靠财政资金还债的融资平台公司和业务进行清理、剥离，并要求融资平台公司实现商业运作和改善股权结构。对于ZZXH集团来说，满足地区项目建设资金需求，发挥融资平台作用，就要求进行融资平台创新，在融资模式、发展方向上需做出调整，科学确定融资规模、积极拓展融资渠道，充分利用信托、股权融资、产权交易融资等方式作为补充，实现运作商业化、投资主体多元化，增强自身发展能力。政策之二：产业调整政策。推进产业结构调整和优化升级，一方面鼓励培育发展新兴产业，另一方面加快传统产业落后产能的淘汰。政策之三：长株潭全国“两型”社会建设试验区之示范区。2007年，长株潭城市群被国务院批准为全国“资源节约型、环境友好型”社会建设综合配套改革试验区后，清水塘工业区列为首批启动的5大示范区之一，享受“两型”社会区域发展政策、重大产业项目支持政策。政策之四：湘江流域重金属污染治理重点区域。2011年，国务院批准《湘江流域重金属污染治理实施方案》（国发改环资〔2011〕664号），清水塘列为重点治理区域。国家对实施方案项目库中实施的项目给予总投资额30%左右的专项资金补贴，单列环境治理专项债（定向）。政策之五：全国城市老工业区搬迁改造试点。2014年3月，清水塘老工业区为全国老工业区搬迁改造的试点方案经国务院批准后正式公布。方案中将给予政府投资平台公司设立专项资金融资贴息，设立搬迁改造专项债（企业债），将政府投资平台公司和搬迁央企纳入国有资本预算资金支持对象，支持中期票据、短期融资券、资产证券化等融资项目，并在土地开发利用方面采取试点的方式给予特别政策支持，纳入城镇低效用地再开发试点，用地指标优先解决。

公司投融资管理方案3

关键词：轨道交通融资；BOT模式；PPP模式

一、轨道交通融资模式的特点

1.轨道交通的投资金额较大。轨道交通建设是资本密集型产业，投资金额较大、建设要求很高、施工难度也大，因此，成为城市基础建设方面最大的投资之一。目前，我国轨道交通建设每公里的建设成本一般在5-6亿元之间不等，但随着城市发展力度的加大，拆迁等相关费用的不断提高，未来轨道交通建设成本还会上升。

2.轨道交通的盈利周期较长。轨道交通建设系统中不仅土建、各种设备投资金额较大，而且其环境控制、列车牵引、站内机电设备和通信信号等相关设备日常运转的消耗也较大。在线路运营之初，通常很难弥补成本，只有当交通线路形成网络化，线路运营才可能赢利。因此，城市的轨道交通建设如果仅仅依靠线路运营，则投资回收期一定较长。

3.轨道交通投资资金使用灵活性差。轨道交通建设的相关设施，如线路、通信、车辆、车站等，具有较强的资产专用性和高额沉没成本，一但建设完成则不能用于其他用途。这些沉没成本的补偿主要取决于轨道交通项目的客流量多少，取决于项目是否能够持久地获得收益。正是因为这种特性，如果投入时不谨慎，那么，很容易造成资金浪费，不能发挥其应有的投资效益和服务社会的目的。因此说，轨道交通投资资金使用灵活性差。

二、国内城市轨道交通投融资模式分类

1.政府投融资模式。政府投融资模式是指由政府作为主要投资人，利用政府财政资金，统一协调、组织、实施轨道交通工程。因为轨道交通建设项目是基础设施项目，盈利能力低，运营后的社会效益要远远超过所取得的经济效益，无法获得较大收益，甚至可能会产生亏本，所以难以吸引社会投资。在此种模式下，政府是唯一的投资人，所以，具有融资成本低、管理体制简单等优点。但同时也不利于轨道交通单位引进比较先进的管理模式，运营效率低等缺点。

2.政府投资下的市场化运作模式。政府投资下的市场化运作模式是由政府出资进行基础的地铁路网建设，在建设完工后，通过经营业绩协议、租赁或特许经营等方式，吸引私企参与到地铁的运营管理中。这种运作模式下，主要是通过地铁的运营实现主体市场化和多元化，提高地铁的盈利水平和运营效率。但由于地铁运营的盈利能力低，在很大程度上限制了私企参与的热情，所以，必须通过提供相应的优惠政策来推动。

3.公私合作模式即PPP模式。PPP模式即公私合作模式，主要是指政府部门与私企签署合作协议，双方做为合作伙伴关系，在合同中明确其权利和义务，以共同完成项目基础设施建设的投资及运营任务。采用这种合作模式，合作双方可以达到与单独行动相比更为有利的预期结果。与政府投资下的市场化运作模式不同，合作双方是全程参与到项目的运作中，是完整的项目融资的理念，是一个全新模式。

模式。BT模式实际是政府投资下的市场化运作模式，主要指政府作为BT项目的创建人，经过一定的法定程序来选择轨道基础建设项目的主办人，再由主办人在轨道工程基建期内组织成立一个专门负责此项目的公司进行投、融资和建设施工，在工程全部竣工后，按合同约定的事项移交给创建人并收回投资。这种模式不仅在一定程度上缓解了政府在建造时的资金压力，并且使政府从宏观上把握全局，提高了项目建设的效率。

模式。BOT模式同BT模式一样，也是政府投资下的市场化运作模式的一种，是指由政府和第三方通过制定特许经营权协议，在一定的期间内，将轨道交通基础建设授权予第三方作为特许经营权项目成立专门的公司，由此项目所成立的专门公司负责投融资、建设营运和后期的维护管理，在特许经营权期满后，将其移交给当地政府，同时，给予一定期间的经营盈利。即所谓的“建设经营转让”模式。

三、BOT模式和PPP模式的方案和风险管理分析

模式的方案和风险管理分析。BOT模式要从特许经营公司的组建开始，在特许经营公司的组建上，必须符合法律和运作方案的要求，还应考虑公司的背景和管理等方面，以便于特许经营企业的管理。成立专门的项目公司，制定特许经营期限，在整个建设和经营期内，此项目公司绝对控股，同时也自担风险。在项目的建设过程中，当地政府只是负责征地、拆迁安置等相关基础工作，其他的一律由第三方组建的本项目公司负责。采用先进的“地铁+物业”的成功模式，把沿线的土地开发出来，最大化沿线土地的价值，借鉴第三方的先进管理技术和土地开发方案，开发建设沿线地。

风险管理也是整个BOT模式管理的重要环节，怎样能把轨道项目的风险合理分担，使利益达到最大化，是项目风险管理的主要任务。在风险分担的原则上，主要是将风险分配给最有能力承担他的一方；在风险分担的整个过程中，要坚持责、权、利平衡的原则，即风险承担者一方面有承担控制、处理风险的责任和权利，同时也要保证其能获得风险控制后的收益。同时，对于所承担的风险要有上限原则。

2.公私合作模式（PPP模式）的方案和风险管理分析。PPP模式实行多元化投融资原则，可以选择二家公司作为主要社会投资者，以公交公司、各区投资公司等做作为辅助投资，以这样的多元化设置，减轻各企业承担的经济压力和风险。同时，采取招标方式选择专业化的地铁建设公司，政企分开，借助投资者成功的地铁运营理念和专业化的建设公司提高轨道交通的质量和经营效益。在实施时，应将轨道交通和城市的具体规划相结合，即：城市具体规划与轨道交通建设项目规划同步；轨道交通项目建设、运营，与监管方案同步。

和BOT模式一样，风险管理也是PPP模式成功运行的重要任务，风险分担是在不破坏项目经济平衡的前提下，将轨道交通项目运作周期内的全部风险，在政府和私企间进行合理、有效的分担，贯穿于轨道交通项目的全过程，在项目风险的初步分配阶段，双方应通过协商确定风险分担方案，苏州市政府应严格遵守合同条款，认真履行其权利和义务，应做好准备工作，包括轨道交通线路的走向、城市总体区域规划设计、客流预测等相关工作，做好设计方案，对项目进行充分论证，建设阶段中，要体现招标的重要性，明确工程质量标准。（作者单位：苏州轨道交通有限公司）

参考文献：

[1]王刚，庄焰。地铁项目融资模式研究[J].深圳大学学报：理工版，2006.

投融资管理4

一、金融投资管理在企业经营管理中的作用

1．企业经营发展期间，资金是不可缺失的重要因素，没有充足的资金，企业经营势必会遇到各种问题，因此能够筹集到大量的资金是企业生存发展的关键所在。正常情况下，企业有3个途径可以得到资金，第一个是自己发展过程中积累的资金；第二是通过银行贷款筹集资金；第三通过负债的形式来完成融资。企业融资最为重要的方式的途径就是股票，因此企业领导者对股票要有非常详细的了解，比如了解股票发行的特点与管理机制等。从中可以发现，融资管理能够帮助企业顺利集资，实现发展。

2．企业所进行的每一次投资，都会选择不同的方式，比如买卖股票、信托，虽然这是一种投资行为，但是却也是一种融资，如果不进行良好的融资管理，企业投资也可能会归于失败，因此金融投资管理在企业经营管理中十分关键，也十分必要。

3．企业长久发展的实现，既要企业自我付出，还需要通过有效的管理手段，借助外界因素，同时还需要按照我国规定的金融管理条例进行规范经营，合理高效的利用资金。而要做上述这些，企业金融投资管理必不可少，也正是因为如此，企业经营管理中不可能缺少金融投资管理。

二、企业经营管理中金融投资管理的应用措施

1．具备金融风险管理意识，建立健全自我金融管理体制。

企业金融投资管理主要包括企业投资规则管理、投资结构管理、投资内容管理等。无论那一项内容都涉及到风险，如果不加以预防，风险就会成为现实，使得企业陷入发展困境。为此，企业有必要建立健全自我金融管理体制，树立风险意识，这样即便风险来临，也不会使得企业无法解决。

2．加强人员建设，与此同时明确企业金融投资方向。

企业投资过程中，资金尽管是最重要的因素，但是除此之外，管理人才也十分重要。毫不夸张的说，企业发展的根本就是人才，要想保证企业每一次投资决策都正确，投资管理人才必不可少。为此，企业必须加强人员建设，吸引专业素质的投资管理人才，同时还对员工进行投资方面的培训，以此保证投资管理员工能够胜任资金的工作岗位，帮助企业领导者作出每一次正确的决策，形成企业的投资方向，这样企业在如此激烈的市场竞争中，才能够保持稳步发展。

3．重视预算编制工作。

企业经营管理活动是否能够达到预期的效果，这主要是与企业预算管理是否优良有着直接的关系，同时企业预算编制工作也关系到企业绩效，因此企业必须做好预算编制工作，以便能够为金融投资管理提供基础条件。做好预算管理工作可以从如下方面入手：第一，企业开始新一期的预算之前，预算管理人员要做好大量的前期工作，比如取证，调查等，以便能够为预算提供真实有效的数据；第二，企业预算一旦决定，没有特殊情况，不允许变更，即便变更也要有合理有效的变更数据，按照统计数据依照有关程序展开变更，以便能够保证预算编制在企业发展过程中拥有一定的制约力，使得企业融资管理更具科学性；第三，企业领导必须严厉惩罚虚假预算的部门，无论是由于各种原因而导致预算结果错误，领导者都不能姑息。

4．采用ERP系统进行企业金融投资管理。

现代企业在发展经营过程中，尤其是金融投资管理，通常都会选择应用ERP系统，该系统既能够使得金融管理更趋合理性，同时也能够帮助人力资源管理更趋科学性，使得人力资源得到更合理的配置。ERP系统与其他系统相比，更具标准性，领导通过ERP系统既能够了解到在企业现有资金的流通情况，同时也能够了解到企业产品销售情况以及企业在市场中所具有的优势与劣势，以此帮助企业领导作出合理有效的决策。另外，ERP系统的应用，可以实现管理者的远程调控，即便管理者在异地也能够进行管理。ERP系统应用于企业中，还可以实现驻外管理人才跨地域管理企业的经营状况，实时沟通企业经营信息，增加企业通过精细化管理后的企业金融管理成果。只有保持信息的实时交流才可以使企业管理人员全面掌握企业运行情况，给企业提供全面、正确的实时信息。比如，企业财务管理过程中摒弃了传统的企业账务管理方法，应用了具有现代化技术的ERP企业财务管理方法。降低了由于人为因素而影响的企业精细化金融管理效果的实现。对于精细化管理软件，企业还要及时更新软件，还要以此基础进行研究企业金融管理软件，提升企业金融软件的信息化、办公自动化。

5．评定企业信用。

当企业在进行交易时，需要将交易对象的详细情况调查清楚，根据交易方的企业运行状况、企业生产质量进行评定交易方的信用度、生产价值的盈利度，这也是企业的必需要求。减少企业风险，使企业生产经营状况，企业经营资金、企业金融投资管理平稳发展。

三、结语

综上所述，可知正确合理的利用金融投资管理，既能够为企业发展营造良好的环境，同时也能够促进企业向着更利于自己的方向发展。企业借助金融投资管理会不断的加强自身建设，提高抵御风险的能力，引进大批优秀投资管理人才，以此保证企业面对困难能够游刃有余。

作者：郭一雄 单位：哈尔滨商业大学MBAMPA教育中心

公司投融资管理方案5

管理层收购可以使目标公司重新注入新活力，利用市场的竞争性增强目标公司的核心竞争力，提高目标企业的经营业绩和综合实力。但管理层收购在具体实施过程中管理层的自有资金有限，为了确保对目标公司收购的顺利进行，需要将重点放在收购资金的筹集上。由于我国金融环境对于管理层收购存在诸多限制，融资需要在形式上不断创新。信托融资模式虽在国家政策上有一定的限制，但不失为一个好的融资渠道，它为资金供求方提供了桥梁，使双方达到“双赢”。管理层收购信托融资模式可分为三类，分别是“提供资金模式”、“参与股份收购模式”和“与战略投资者合作模式”。在三种模式的实际选择中，会有重要的三大影响因素，即“收购资金”、“融资风险”和“经营管理”。这三者在模式的选择中难以用确定的数据衡量分析。通过模糊层次分析法构建层次低阶结构模型，用影响因素之间的相对比较重要程度进行定量描述，为管理层收购信托融资模式的选择确定一个决策依据。

二、管理层收购信托融资模式类型

（一）资金筹集模式 信托投资公司向投资者（包括管理层）发行资金信托计划筹集资金，再将筹集资金用贷款的形式提供给管理层，作为管理层收购目标公司的股份，完成MBO（如图1）。这一模式为管理层解决了资金不足的问题，提供了收购目标公司的可能性。但该模式对于管理层有很高的信用要求，存在贷款还款风险。若用管理层持有股权进行质押，也存在法律上的不合理性。

（二）参与股份收购模式 信托投资公司向投资者（包括管理层）发行资金信托计划筹集资金，将筹集资金作为收购目标公司股份的资金来源，成为股东，对目标公司实施监督和管理（如图2）。同时，信托投资公司会和管理层签署相关协议，在未来的某个时点，管理层将收购信托公司持有目标公司的股份。在此模式中，管理层可以将收购股权的收益权作为偿还款的质押物。但该模式中管理层并未真正出资，不能对其实施有效的激励，投资者和管理层的风险不对等。

（三）与战略投资者合作模式 信托投资公司与战略投资者签订资金信托合同，提供收购资金，信托投资公司再与管理层签订贷款合同，管理层利用目标公司股权作为质押实施收购，成为股东，MBO完成，三者互相形成约定关系（如图3）。战略投资者可以对目标公司实施经营管理，也可退出。在规定时间内管理层无法偿还贷款或收益，战略投资者可以根据合同约定对目标公司的股权实施部分或全部收购。但该模式同样也存在着贷款还款风险。

三、信托融资模式选择影响因素

（一）收购资金 管理层收购方案的具体实施需要融资渠道的畅通，资金来源是确保管理层收购成功的关键因素。在实际收购中，管理层的支付能力远远低于收购标的一般价值，大部分资金缺口需要融资来弥补。资金来源的合法性和安全性能够确保管理层收购的顺利实施，另外，资金来源的充足性可以提高管理层收购的效率，保证管理层快速进入收购目标公司的方案实施当中。资金的稳定性要求融资资金在管理层收购及后期的实施过程中具有稳妥性，不会出现中途撤资或者抽逃资金的情况，确保管理层收购不会因为该因素停止方案实施。

（二）融资风险 管理层在实施目标公司收购时，需要借助信托融资模式，大量收购资金来自信托融资公司，MBO的实施对于管理层并未提出明确的出资要求，对于目标公司信用要求颇高，存在着贷款还款风险。管理层收购目标公司和收购方案信息的披露对于投资者来说意义重大，目标公司实施管理层收购时的真实盈利能力、营运能力和未来发展前景、收购价格、收购管理层和目标公司的关系、收购方案的获益方式等，对于投资者判断是否利用信托融资模式投资具有指导意义。但由于管理层身处目标公司，对于以上信息的真实性熟知，这样就可能形成管理层和投资者的收购信息不对称。现阶段的管理层收购需要管理层质押目标公司的股权或者受益权，信托投资公司相对于投资者和管理层为中介方，投资者的意图有可能利用信托投资公司作以伪装，投资者会利用这点规避各种约束和直接收购的障碍。投资者可能会存在恶意收购或低价收购目标公司的企图，达到收购真正目的或吞噬目标公司资产。

（三）经营管理 管理层收购方案实施后，投资者若能进入目标公司与管理层共同管理和经营，投资者能够起到监督作用，使得管理层在进行收购后更好的服务于目标公司。管理层收购结束后，若信托投资公司为管理层提供融资资金收购目标公司股份，管理层成为目标公司股东，这样可以有效激励管理层制定全新的经营战略提高目标公司的业绩。

四、模糊层次分析法综合评判融资模式

（一）建立决策问题的层次递阶结构模型 第一层为目标层，即选择最优的管理层收购信托融资模式；第二层为指标层，是评价的主指标体系，即影响信托融资模式选择的主要因素：收购资金、融资风险和经营管理；第三层为子指标层，是对第二层指标体系的细化；第四层为方案层，分别为三种可供选择的信托融资模式。

根据案例分析决策指标，主指标的权重向量可表示为W=（W1，W2，W3）T，子指标的权重向量可表示为W1=（W11，W12）T，W2=（W21，W22，W23）T，W3=（W31，W32）T。

（三）收购信托融资模式综合评价 首先。确定各模式对于各子指标和主指标的权重。对专家组进行咨询，由专家打分法确定各模式对子指标的权重为C ijs（其中i为主指标，j为子指标，s为各模五、实例分析

某公司将实施管理层收购，拟利用信托融资模式进行管理层收购资金的筹集，现利用上述模糊层次分析法进行三种信托融资模式的综合评价，选出最优模式。

（一）构建层次递阶结构模型 三种信托融资模式在管理层收购中的应用，确定影响融资模式的因素，进而构建层次递阶结构模型。如图4所示：