金融危机论文（通用4篇）

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金融危机应对论文【第一篇】

金融危机的思考论文关键词：金融危机国际资本流金融系统稳定性

一、东南亚金融危机中的国际资本流因素

东南亚金融危机于1997年7月首先爆发于泰国、后迅速扩散到整个东南亚并波及世界，使整个金融系统乃至社会经济受到严重创伤。1997年7月至1998年1月仅半年时间，东南亚绝大多数国家和地区的货币贬值幅度最低超过30%，最高的印尼盾贬值达70%以上。同期，这些国家和地区的股市跌幅平均达30%～60%。据估算，在这次金融危机中，仅汇市、股市下跌给东南亚同家和地区造成的经济损失就达1000亿美元以上。

关于金融危机的原因，很多学者做出过不同解释，然而对金融危机中国际资本尤其是国际私人资本的作用的重视可以说是从东南亚金融危机后开始的。20世纪70年代以来，全球兴起金融自由化改革浪潮，这很大程度上为国际资本的自由流动创造了相对较宽松的条件。在20世纪90年代以来爆发的几次大的金融危机(1992—1993年的欧洲金融危机、1994—1995年的墨西哥金融危机、1997—1998年的东南亚金融危机、2001年开始的阿根廷金融危机等)中，都出现了国际资本冲击的迹象，而在东南亚金融危机中表现得尤其突出。

当时，东南亚国家利率在各国中央银行引导下水涨船高，不断攀升，此举虽可减缓通货膨胀上升的速度，但也因此吸引大批国际投机资本涌入套利，为索罗斯等人出兵创造了机会。花旗银行曼谷分行一位高级主管指出，泰国银行业者每天经手的海外套利热钱金额高达20至30亿美元。此外，由于有利可图，银行业者本身也大肆从海外借入利率比泰铢、林吉特等货币低上3-5个百分点的美元、日元和马克，然后出售这些货币，赚取利差。据统计，泰国各商业银行的海外借款总额已逾1万亿美元，其中95%属于不到一年的短期借贷。1997年2月，国际货币基金组织布尔曼发出警告，在墨西哥金融危机发生仅两年之后，大量的热钱正在以创纪录的步伐注入亚洲等新兴市场，“不理性的热烈情绪”正在这些市场广泛出现，这种现象可能会导致金融市场大幅震荡。

金融危机的思考论文表一危机前流向亚洲五国的私人资本净额(亿美元$)

1990199119921993199419951996

亚洲五国私人资本净流入249290303326351629729

其中：FDI净流入627286867495120

证券投资净流入133363179106144203

其他17418515461171390406

五国GDP总和4764540861306690733083569854

私人资本净流入占GDP比重(%)

资料来源：根据国家统计局国际数据整理

金融危机的思考论文表二危机前流向五国各种资本的比重(%)

1990199119921993199419951996

FDI占总私人资本比重(%)

证券投资占总私人资本比重(%)

其他投资占总私人资本比重(%)

金融危机的思考论文资料来源：根据国家统计局国际数据整理

表一显示，在危机爆发前涌入五国的私人资本逐年增加，而且成加剧式增加：1990至1996年间私人资本流入增加了近三倍(从249亿美元到729亿美元)，尤其是危机爆发前三年突然增多，其占当时GDP比重相应突然增大。表二数据说明，这一时期流入东南亚各国的大部份私人资本是流动性很强的证券资本及短期债权，以1993年为分界，证券投资比重突然剧增，而从94、95年，证券投资的增长势头被以短期债权为主的其他投资所掩盖。再看FDI，增长绝对数始终平平，但从94年开始，它占总私人资本流入的比例却呈逐渐减小趋势，与证券投资和其他投资的比重差距均成“剪刀型”加大，这是一种危险信号，1997年的金融危机与其不无关系。早在1995年，新加坡克罗斯比证券公司曾对亚洲七个国家经济状况作了一份研究报告，指出东南亚国家大量国际私人资本涌入，整个经济运行状况突出表现为投机行为高涨，泰国政府一厢情愿地对外国资本敞开金融市场大门，外国银行带来大量低息美元贷款，泰国金融业就此大尝了甜头，开始对诸如房地产等基础产业产生浓厚兴趣，结果许多银行一窝蜂地把近30%的贷款投向了房地产业，供求严重失衡。随之而来的房地产市场低迷不振使得银行呆帐、坏帐激增，资产质量严重恶化，东南亚金融危机的爆发在很大程度上表现出国际资本冲击的结果。

二、国际资本流与金融系统稳定性的基本分析

Hellman,Murdock和Stiglitz(1994)在探讨了金融自由化进程中金融体系脆弱性的内在原因后指出，金融自由化引发银行部门脆弱化的重要通道是利率上限取消以及降低外资进入壁垒所引起的银行特许权价值，导致银行部门的风险管理行为扭曲，从而带来金融体系的内在不稳定。Kaminsky和Reinhart(1996)认为在多数情况下，金融自由化伴随着对资本管制的解除，当本国银行从国际资金市场上借入外币资金，并将它贷给本国借款者时，就承担了外汇风险。Calvo(1998)提出的属于第三代危机模型的外资诱导型危机模型中认为大规模的外资流入将会促成该国经济过热，实际汇率升值，经常项目恶化，资产泡沫化等，加剧金融体系的脆弱性。根据以上观点：国际资本的非控制性流动特别是过度的流入会对一国内的金融主体系产生非系统性风险，在短期或长期对金融体系的安全产生冲击，严重时甚至引发危机或者加剧危机。那么这种国际资本是怎样进行运作并对金融体系产生冲击的呢？

20世纪70年代全球开始金融自由化后，国际资本活动范围迅速扩大，方式日益增多。在目前的国际资本流动中，国际资本主要是进行直接投资和间接投资：直接投资一般是在国外开办工商企业，直接与生产过程或交换过程相联系，本文称之为生产性投资；而间接投资主要是投资国际证券以及国际中长期信贷、经济开发援助，证券投资和银行信贷以及相关金融衍生工具，这种投资不是以固定的持有相关证券盈利为目的，更多的是为了投机赚取证券差价，哪里有投机可能，有差价空间，这种资本就会流向哪里，本文称这种投资为投机性投资。一般来讲，国际资本的活动主要通过对银行体系及外汇市场、证券市场的影响表现出来。

(一)国际资本流对银行体系及外汇市场的影响：

从宏观讲，流入国内的国际资本会转化为本国货币，扩大货币基础，产生巨大的货币乘数效应，与国内存款一道参与存款货币的创造，扩大了一国的货币供给，导致市场上货币流通量增多，很大程度上削减了一国货币当局货币政策有效性，导致政策时滞。此外，据估计，很多国际资本通过非法的地下途径流入一国，这样就加大了一国金融监管的难度和成本，于是很多情况下当局采取不闻不问，这些巨大的潜伏国际资本就像一颗定时炸弹。

从微观银行角度讲，在没有外资流入时，国内储蓄为S;银行等金融机构在央行的存款准备金记为RD，于是本国银行可贷款额为S-RD。假设本国银行在当期能收回比例为η的银行贷款，并且获得λ的贷款利息，此时银行贷款余额减少(S-RD)×η，此时银行的理论投贷及偿还能力为L=RD+(S-RD)×η×(1+λ);设居民提款额为R=A+f×ε(A为一个常数，表示居民当期平均固定提款额经验数据；f为居民提款影响系数；ε表示普通居民对本币的贬值预期及突发提款总额)，预期贬值及突发提款总额越大，居民在当期提款越多，当R>L时，银行出现流动性危机甚至导致银行破产停业。

在国际金融市场开放条件下，国外净资本流入记为F;国内储蓄为S;银行等金融机构在央行的存款准备金记为RD，则本国银行存款余额为S+s×m×F(s为直接标价汇率，m为货币乘数)，进而本国银行贷款能力为S+s×m×F-RD;同样假设本国银行在当期能收回比例为η的银行贷款，并且获得λ的贷款利息，此时银行贷款余额减少(S+s×m×F-RD)×η，此时银行的投贷及偿还能力总额为L=RD+(S+s×m×F-RD)×η×(1+λ),同样设居民提款额为R=A+f×ε(f、ε同前)，在R没有变化的情况下，L比金融未开放前增加(s×m×F)×η×(1+λ)，即增加了银行当期流动性，此时国际资本是否对银行稳定产生冲击取决于L与R的对比。

从国际资本投资角度讲，国际资本流入国内以后，市场上流通货币总额为生产性投资、投机性投资、现金的总和。生产性投资和投机性投资的资金以及存款准备金始终在银行系统内，通过银行系统中居民、企业和政府在银行间的帐户间转换，并不影响银行相关帐户总额。直接投资跟利润率紧密相关，因此生产利润为生产性投资×(i+i*)(i为国内投资的预期投资效率，i*为国外投资的预期投资效率)。如果国内经济发展良好，经济秩序稳定，生产性投资效益高，本国银行会将贷款更多发放给生产性部门，外资在利润驱动下，也会加大生产性投资，一方面，生产企业效益好，还款能力强，η的取值增大，在浮动利率制度下，生产企业资金需求增强时贷款利率λ提高，银行偿付及投贷能力L增大；另一方面，居民存款可以获得稳定较高的收益，从银行欲提固定现款A减少，此时国内货币价值稳定，ε会减小，使得居民当期提款R减少，本国银行、居民和外商都能从生产性投资中获得巨大利益，国内银行的效益和稳定性进一步增强。当国内生产效益较差，生产性投资收益不好，人们会从银行提款用于消费，或转化为外汇或黄金或地产等等，一时居民提款额R会迅速上升，此时，生产企业经营困难，η取值减小，如果银行信用管理不善，在前期将款项贷给效益不好企业，将会产生大量坏帐，这导致η的进一步减小，R将迅速超过L,银行走向危机。

外来投机性投资进入国内看中的是投机空间，与表面经济繁荣与否无太大联系，在繁荣时期若出现较大投机空间它会大量进入，在经济萧条时期，若存在投机空间它仍会进入。因此，外来投机性投资可表示为总国际资本×(μ*-μ)(μ*、μ分别为国外和国内金融市场的稳定性系数，它们可以通过一国金融的某些指标反映，它们的取值越大表示越稳定)，假设μ*固定，则国内金融越不稳定，μ越小，μ*-μ越大，投机流入越多。当本国经济中出现不稳定时，投机资本会不惜代价大量涌入，使得国内经济在短期内虚假繁荣，泡沫经济迅速膨胀。在赚取投机利润后，这些资本又会在短期逃离国内市场，使本国银行及市场在短期内资金严重缺乏，货币流动不足，银行及经济陷入危机。

从本币价值角度讲，根据剑桥方程Md=Ms=k×P×y,即m×s×F+m×(RD+C)=k×s×P*×y(Ms表示本国货币供给为，Md为货币需求，C表示现金，y为本国名义国内生产总值，P*为物价水平，s、m同前，F为国际资本，k常数)。由此可以看出，在自由浮动汇率制度下，当其他条件不变时，外资流入越多，本币贬值。国内投资效率越高，国内金融体系统越稳定，投机国际资本比重越小，汇率随生产性投资比重变动，出现本币价值的一种可预见趋势。当国内经济出现漏洞时，不稳定的投机资本趁虚而入，随后突然离去，使得汇率s剧烈波动，外汇市场压力增大，稳定性越弱。具体来讲，当投机资本大量进入本国后，汇率s上升，本国货币面临贬值。为了保值，政府采取紧缩性货币政策，如通过公开市场业务如买卖国债等，使得市场中货币供给减少；当其撤离时，带走比投机资本进入时更多的外汇，汇率s下降，本币升值。如果政府外汇储备不足，它只能从市场上购买外汇，从而增加货币供给，本国货币开始贬值，如果这种状况持续循环下去，本币价值将失去信任，将一直贬值，超过人们的心理底线后，形成金融危机，可以称这种情况为国际资本活动下的本币价值心理危机。

(二)国际资本流对证券市场的影响：

外资进入国内后，首先带来基础货币的增加，货币供给相应增加，根据凯恩斯货币理论Ms=ky-hr，在y没有发生改变的情况下，Ms增加，必然导致利率r的下降，结果，国内居民纷纷将存款转化为证券，使得国内证券价格上涨。外资投机性资本随之为赚取差价而来，当证券价格上涨到一定程度时，赚取巨大差价利润后逃跑，投机性资本撤出国内市场，带走比原来更多的外币。投机性外资占整个净资本流入比重越大，短时期内带走的资本越多，造成国内市场货币供给锐减，利率上升，证券价格直线下跌，证券市值瞬间缩水，整个过程造成国内证券市场价格的巨大震荡，居民损失大量财富。而较小比重的投机性外资，它的进入与撤离，不会带来巨大的证券价格波动，相反，它能活跃国内证券市场，利于国内证券市场的发展，提高国内直接融资效率，用市场的力量促进资源的优化配置，在全球范围内配置资金资源。因此国际资本是否对证券市场产生巨大冲击要看其本身的比重，市场运作机制。三、东南亚金融危机对中国十年后的启发

(一)中国存在爆发金融危机的隐忧

上面分析了国际资本流对开放条件下金融系统的影响，其实金融危机的爆发不是偶然，更不是某人可以决定和操纵其爆发的时间的。它往往是诸多原因的总爆炸，国际资本流的迅速进入和退出在现代越来越表现为引火线的作用。曾多次访问中国的诺贝尔经济学奖得主斯蒂格力茨在很多场合表明一个观点：金融或经济危机只在小国或发展中国家爆发，国际资本也只能对小国进行冲击。有个形象的比喻，一阵风吹过，对一只苍蝇来说，这足以让其上天入地，可对一只大象来说，可什么也算不上。事实也证明基本如此，可为什么1929~1933在美国爆发了从金融业开始的大危机，1992~1993年发达的欧洲国家爆发危机呢？中国作为一个大国，作为一个新兴发展中国家，是否会面临金融方面的危机呢？本文仅针对国际资本流动角度提出一些担忧和疑问。

1，从改革开放以来，我国大力引进外资，大量国际资本进入我国，我国实际利用外资一直位居世界前列。可以说我国的很大一部分GDP是国外在华投资创造出来的，一旦国际金融环境发生改变，国外在华资本进行投资性区域选择而撤离，势必影响中国经济安全，对金融体系产生冲击。

2，一段时间以来，国内股市一路飙升，很多股票市值与公司实际情况相去甚远，这种过热的股市实际是一种虚假繁荣。近期国外及国内一些权威机构如摩根斯坦利等相继发表报告表明类似观点；同时我国近年房地产居高不下，地产泡沫十分突出，很多地方房屋空置率很高。这种房产和股市泡沫是否有国际投机资本从中作祟呢？还有多少国际投机商对我国虎视眈眈呢？

3，我国外汇储备中，美元独大，这种单一的外汇储备结构本身意味着风险，一旦美元体系发生风吹草动，国际投机商对其进行攻击，我国的外汇市场安全将经受巨大考验。据有关报道，我国近期的国际收支中有很大一部分帐面外汇储备不明增加，困惑了当局和经济学家，值得思考。

4，近年来，我国金融体系自由化较快，金融创新冲动强烈，这其中也孕育着风险。2006年底我国金融市场全面对外开放，大量国外金融机构进驻我国，而很多国内金融机构竞争力较低，影响到我国民族金融安全，而且这也为国际投机资本的活动提供了更广阔的空间。

5，在我国强势政府的呵护下，国民的民族金融意识薄弱，极容易被国际资本投机家利用，一旦超出了政府调控能力，“蝴蝶效应”在所难免。

6，2006年底以后我国金融市场开始对外全面开放，国外金融机构的进驻，增大了我国金融市场的竞争，而国内金融体系还比较脆弱，尤其是“以中国人民银行为领导，四大国有商业银行为主体，多种金融机构并存”的这种类似“金字塔三角形”的金融机构体系是否像数学中的三角形一样具有稳定性呢？

(二)、针对隐忧的政策建议

从宏观上讲，一个国家对国内事务的管理调控能力，对周边及国际环境的预测水平，危机觉察和应急能力，可以一定程度上缓冲危机。东南亚危机中的事实证明我国的政府是一个强势政府，其宏观调控和动员能力有目共睹。危机也许离我们还遥远，但我们应该防微杜渐，随时做好应对金融危机的准备。

1，建立一整套完整科学的金融监测评价系统。在全国各地设立监测站点，严密监视国际资本流入流出情况以及流入国际资本去向，把握好外资的利用效率和结构。同时，由国家出面，由国家外汇管理局，国家统计局，中国人民银行，证监会等部门相关人员，组建金融危机专门预测小组，研究金融市场各种指数，评估当前金融运行状态，以供宏观调控决策。

2，金融结构的自身完善，加强金融领域的法制建设，规范市场主体的行为，稳定金融市场。

3，培养民族金融意识。在我国强势政府的领导下，国民习惯国家说什么就怎么做，很少有自己的独立金融意识。我们的政府应继续发挥强势优势，教育、宣传、普及金融观念，增强国民金融忧患意识和独立抗风险能力，形成完整的金融民族意识。

4，加强综合国力和国际地位和国际影响力的进一步提升，稳定国内经济，进一步增强国际国内投资者对人民币的信心，从而在很大程度上减少短时期内资本外流，从根本上破灭国际资本投机者对中国的幻想。

金融危机的思考论文参考文献：

[1]田宝良。国际资本流动。中国金融出版社。2004(1)

[1]郁洪良陆凯旋等。新编国际金融概论。中国金融出版社。2006(10)

[2]徐倩。中国外资流入的现实危机度分析。金融观察。2006(11)

[3]王凤京。基于金融市场化的中国金融脆弱性研究。求索。2006(12)

[4]毛伟史晋川。流动性风险、银行危机与内生经济增长。浙江学刊。2006(6)

[5]朱毅峰吴晶妹。信用管理学。中国人民大学出版社2005(5)

金融危机应对论文【第二篇】

世界主要国家出现滞胀的早期征毙

2007年以来，主要发达国家经济增长开始“减速”，全球大多数国家通货膨胀水平上升，世界上主要国家已经出现经济滞胀的早期迹象。

美国作为世界上第一大经济体，对世界经济的发展具有火车头的作用。然而2007年美国经济的表现不尽人意，次贷危机的爆发更是雪上加霜。经济增长速度降低，通货膨胀率升高，失业率增加，这一切显示出美国经济已经离滞胀越来越近了。美联储前主席格林斯潘称“美国经济尚未陷入滞胀，但已经有早期迹象出现”。

从欧元区的数据来看，虽然2007年欧元区的GDP增长了2．6％，略低于上一年的2．8％，但是全年经济波动较大，第二季度仅增长0．3％，是2005年以来的最小增幅。欧洲经济面临经济下行的风险。

以“金砖四国”——中国、俄罗斯、印度和巴西为代表的新兴国家，虽然经济仍能维持较快的发展速度，但是面临较高的通货膨胀压力。2007年，中国、印度和俄罗斯的GDP分别增长％、％和％，CP1分别上涨％、％和％，均超过其央行设定的控制目标。

总的来看，由于新兴国家经济的持续增长，部分抵消了由于美国经济陷入衰退带来的影响，全球经济陷入停滞的趋势还不明显，但通货膨胀已在全球范围内显现，并呈愈演愈烈之势。如果主要发达国家经济疲态延续，全球通货膨胀进一步向恶性势态发展，目前发展尚好的新兴国家经济必然会受到影响。果真如此，历史上从来没有出现过的、涵盖绝大多数发达国家和发展中国家的全球滞胀幽灵将在不远的将来显身。

经济趋于滞胀的原因

美国在20世纪70年代曾经出现过经济滞胀，当时是由突发地缘政治事件造成的“石油危机”引发的。通过对比可以看出，目前的全球经济形势与70年代滞胀有着相似之处，都是由原材料的价格上涨引发通货膨胀，导致经济衰退。但此次全球通货膨胀，是以美国的次贷危机为导火索，实质上是流动性过剩引发的全球大宗资源商品价格高涨所致。石油和粮食价格上涨。推动叠货膨胀全球扩散

石油短缺推动价格上涨。2001年至2004年间，美国、欧洲等国家为了应付经济衰退的局面大幅降低利率，货币供应量增加，经济增长产生巨大的需求，同时新兴国家经济发展，石油消费量增加。但是石油输出国组织一直奉行“限产保价”策略，导致石油供给短缺，油价持续升高。石油作为全球消费量最大的基础经济能源，位于产业链的顶端，石油价格上涨将会产生高位示范效应，给相关产业带来重大影响，会导致基础资源价格的整体上升，将通货膨胀推向更高的水平。

国际粮食价格也大幅提高。粮食价格上涨的部分原因是由于过去一年里干旱等自然灾害使得产量降低，更主要的原因在于许多国家进行生物燃料的开发和生产，种植大量油料作物缩小了农业作物的种植面积。粮食和能源的高度关联使得粮食价格的上涨迅速“惨透”到总体物价，加剧通货膨胀，严重威胁对粮食和原材料依赖较高的发展中国家的经济发展。

美国次贷危机和美元贬值，加剧全球流动性过剩

2004年6月至2006年6月，美联储连续17次上调联邦基金利率，将该利率从1％上调至5．25％。紧缩性韵货币政策击破了不断膨胀的房地产泡沫，导致次贷危机的爆发。由于全球性的流动性突然收缩，国际金融市场出现信贷短缺，美国和许多欧洲国家央行进行降息和注资以稳定金融市场。这些措施虽然短期缓解了次贷危机带来的流动性紧缩的问题，但降息和注资将使流动性过剩再次出现，全球能源和初级产品价格不可避免上涨。而且利差的存在，使国际短期资本将流向新兴国家进行套利，拉高新兴国家的资产价格，催生经济泡沫。

2002年以来美元大幅贬值，作为国际商品交易中的计价货币，贬值直接导致全球能源和初级产品价格上涨，从而增加全球性通货膨胀的压力。美元贬值，不但使得新兴国家的外汇储备“缩水”，财富减少，而且新兴国家经济发展大多依赖出口，美元贬值使得其出口商品价格上涨，进口国需求减少，导致新兴国家出口减少、经济增长放缓。

应对全球经济滞胀的政策选捧

金融危机论文【第三篇】

关键词：金融危机传导机制对外贸易

相关理论综述

从上世纪90年代到最近几年，频繁出现的金融危机催生了一批重要的经济学文献。它们主要关注危机发生的决定因素，这些因素出现的原因，并且试图去对这些因素的出现进行预测。这些文章研究了国际贸易在解释金融危机上可以扮演的角色，尤其强调了贸易联系在促成金融危机的相互传染方面所起的作用，同时对这些作用的程度进行了检验。少数的作者通过考察危机对产出变动的影响研究了这些因素的作用。另外一些作者，比如Gutpa和al.（2004），Noy和Neuberger（2002），Dooley（2000）以及Hong和Tornell（2005）对货币、银行业和以及它们之间的共生危机对产出的作用进行了研究，并且给出了一个将产出成本最小化的必要条件。

在众多的文献中，很少有文章涉及到金融危机对国际贸易的影响（机制和作用）。理论上，由于J-曲线的作用，货币危机将导致进口量的下降和出口量的上升：货币的名义贬值通常意味着货币的实际贬值，至少相对价格的调整幅度跟不上名义汇率的调整幅度，对本国生产的物品需求上升提升了本国企业的竞争力，从而有利于贸易条件的改善。另外，银行业危机降低了整个经济体的融资能力，从而具有促成衰退的作用，这将导致出口和进口都出现下降。

然而，这些试图对危机影响贸易的程度进行计量分析的作者都只得到了含糊的结果，这和该论题简单明了的理论架构相矛盾。近期的实例表明在货币和银行危机后贸易的表现随国别而差异较大。在墨西哥，总体出口量在1995年上升了32个百分点，而在1999年的巴西和1998年的泰国减少了大约6个百分点。由于贸易平衡的改善是危机复苏的一条主要途径，理解这些不同国家具有不同表现的机制具有重要的意义。

金融危机包括货币危机和银行危机。对于货币危机，本文采用Frankel和Rose（1996）研究结论，他们将货币崩溃定义为名义汇率的巨大变动（25个百分点）或者名义贬值的大幅度的增加（10个百分点）。对于银行危机，因为其本身的定义较主观，识别也更加复杂。根据Eichengreen和Bordo（2000），银行危机的发生必须观测到以下现象：银行挤兑，大规模的银行破产，储蓄停止转化成现金，现金在流通过程中索取比储蓄更高的溢价，银行的部门危机引发银行大部分系统的崩溃并且进一步引发对银行系统的财务支持和重建。一般来说，识别银行危机的唯一方法应该与观察到的具体事件相联系。只专注于具体事件的主要原因在于缺少明确表现危机正在产生的高频率的数据。所以在大多数的研究中，比如Eichengreen和Bordo（2000），当观察到符合特征的一件或多件事件时，就认为金融危机或银行危机正在发生。本文使用Caprio和Klingebiel（2003）中的数据。他们的结论与前面的研究相符合，并且包含了足够数量的国家和年份。

因此，本文提出的问题其实包含两个方面：在理论上，危机对贸易的影响是如此简单吗？如果不是这样，对于理论上存在的、不同的、起作用的传递渠道，该如何从我国的经验中去发现？为了回答以上两个问题，本文在理论上分析了金融危机传导机制，并针对金融危机对我国对外贸易造成的影响展开论述，最后，针对以上问题提出我国增强抵御危机能力的对策建议。

金融危机的传导机制

（一）资产负债表效应

出口对本币贬值的反应不同于传统观点的唯一原因在于存在资产负债表效应（balance-sheeteffect）。最近的文献强调了国际债务和信贷约束在解释危机产生和影响方式上的作用。在危机发生之后，以外币结算（denominated）的国际债务增加，而同时以本币结算（denominated）的现金流量减少，企业的投资能力下降，这将削弱贬值带来的正面作用。

在经验研究上，国际贸易部门（tradablesectors）将更加容易受到这种负面作用的影响，因为出口企业由于在外汇市场上进入更加容易，从而也具有更多的外汇借款（Aghiar（2005），Kawaietal.（2003））。重要的一点是，虽然这种行为存在明显的风险，企业却很少对这种汇率变动的风险进行对冲。有趣的是，即使对贬值的预期不断增强，企业的借款和投资行为却不受此影响。（Galianietal.（2003））。更一般的是，基于企业水平的数据，研究表明在墨西哥（Patrapetal.（2003），PatraoandUrrutia（2004））、哥伦比亚（Echeverryandal.（2003））、秘鲁（Carranzaetal.(2003)）和智利（Benaventeetal.（2003））这些国家，危机存在很明显的负面资产负债表效应（balance-sheeteffect）。

然而，以上的这些研究并没有对货币危机在贸易流量和企业的出口决策方面的作用进行深入研究，从而不能从中得出关于竞争力的提高和资产负债表效应（balance-sheeteffect）这两个分别起正面和负面作用的因素之间的相对力量的结论。

（二）汇率效应

金融危机引起的汇率波动，使得贸易国进入出口市场的固定成本、外汇借款如何与汇率变动相互作用，产生对国际贸易不同于传统观点的结果。即在于外延边际调整的重要性：当存在金融市场的不完善性时，汇率贬值将导致一些厂商退出出口市场—或阻止一些厂商的进入。同时，汇率变动也存在传统内涵的边际调整效应：由于必须支付更多的固定成本同时国外需求更加旺盛，继续留在出口市场的企业将出口更多。最终出口的总体变化将取决于两种效应的相对力量：外延边际调整的负面作用和内涵边际调整的正面作用。

从进口角度考虑，外汇借款对进口的影响应该比较小，因为与这种行为相联系的固定成本较低。然而，正如Deardorff（2000）所指出，如果以外币结算的外汇借款用于对进口行为进行融资，本币贬值后资产-负债表效应将对进口产生负面影响。这种行为很可能导致企业在危机发生之后对贷款违约，从而进一步加大了以后对贸易行为进行融资的成本。

金融危机如何影响我国对外贸易

（一）金融市场不完善

金融危机通过世界金融市场、我国的金融市场影响我国的贸易。企业进入出口市场面对高额的固定成本，金融在国际贸易中扮演了尤其重要的角色。我国金融市场的不完善，比如在借取外国货币或取得贷款方面存在约束，汇率变动对国际贸易和出口决策的形成将产生作用。

（二）国际借贷发生

存在对国外货币的借款行为时，汇率变动对国际贸易的影响。如果一家厂商通过借入外汇的方法对进入出口市场所面对的固定成本进行融资，人民币的贬值将导致出口厂商数量的下降和出口量的下降。另外，汇率变动的影响可能是非线性的：微小的贬值产生和传统观点一致的结果，即竞争力的上升将导致出口的上升；同时如果变动幅度较大则可能产生相反的效果。

（三）影响渠道众多

贸易对金融危机的反应取决于诸多因素。只有货币危机对进口的影响是明确地表现为负的。在货币危机之后，出口既可能增加也可能减少。为了评估不同影响渠道的重要程度，我们需要考虑企业的借款行为和部门的专业化方向。因为不同的固定成本、外部依赖性以及替代弹性意味着危机具有不同的效应。而所有这些因素都互相影响，对于外部依赖性更高的行业，固定成本更可能产生作用；在使用大量外部融资的行业，外汇借款和信用约束影响出口对危机的反应。所以，金融危机通过不同渠道向国际贸易传递效应的效力不相同，从而具有不同特征的部门受到金融危机的影响，贸易流量的变动表现也不相同。

（四）短期与长期效应

危机对出口影响的长期和短期效应不同。事实上，在短期和中期，由于传统的竞争效应，货币危机往往对出口具有扩张的效应。但是负面的资产-负债表效应往往会持久地削弱企业的投资能力。所以，在长期，必须明确蒙代尔-佛莱明效应是否能够克服其它效应。Cespedes（2005）发现，由于负面的资产负债表效应，金融危机导致短期产出发生明显的下降。但是，是否对于贸易存在相同的效应仍然是不明确的。当只是考虑出口而不是总产出时，虽然竞争效应更大，但是同时贸易也更加容易受到资产负债表效应的影响，原因在于较高固定成本的存在需要大量外汇借款来加以融资。甚至这种效应对贸易的影响更大也更持久，因为进入出口行业的固定成本成为了沉淀成本。如果企业为了进入出口市场必须支付沉淀成本，在汇率发生变动时，企业一般不会频繁地进入和退出出口市场。所以，较大的汇率冲击通过资产负债表效应的作用对出口具有更持久的负面影响。

结论

本文对现有文献的贡献主要在于以下几点。为更好理解金融危机影响出口贸易提供了一个简单的理论框架。区别了汇率变动的较大幅度的冲击和较小幅度的冲击之间所具有的不同效果。本文的结论具有重要的政策含义。本文研究了那些影响金融危机对国际贸易起作用的方式的因素，对这些因素加以操作可能有利于从危机中复苏，促进经济发展。

本文研究结论认为货币危机对进口和出口都有负面作用。这个负面作用对出口的影响更加持久，主要原因在于进入出口市场存在的固定成本和譬如在外汇借款方面存在的金融不完善性相互作用产生了资产负债表效应（balance-sheeteffect）。波动性可以解释进口在危机发生之后减少的原因。出口的变动很大程度上取决于专业化方向，当我国的出口产品具有更大的替代弹性，并且生产出口产品的行业使用更少的外部资本进行融资时，货币危机对出口可能更加具有正面作用。

因此，我国可以从四个方面增强抵御危机的能力。完善金融市场，为各行业的进出口提供高质量的服务。采取更加科学合理的汇率制度，降低在危机发生时，由于国际借贷导致的贸易市场的剧烈波动。改善产业结构模式，减少危机传导的渠道。保持经济政策的连贯性，适当的宏观调控将危机对我国贸易影响的长短期效应尽量降低。

参考文献：

金融危机论文【第四篇】

Ps:我们的寒假作业有一项是：对金融危机的成因和各国政府对其采取的救助措施，谈谈自己对这次金融风暴的看法和观点（论文形式，2000字左右）。以下是我的论文，请各位有经验的读者给我提提意见，谢谢合作！

一、我所理解的“金融危机”成因

我认为导致次贷危机的原因是美国政府的目光短浅和过于自信。

1.次贷危机的产生

根据资料，我了解到，所有的一切都起源于“次贷危机”。1999年，互联网开始流行。在布什时代，互联网的热潮逐渐退去了，美国要寻找新的经济活力。于是，他们将目光集中在了房地产上。政府提供60倍的按揭贷款。所以申请贷款的人越来越多。2007年，美国人的按揭贷款已和国内生产总值一样大。而且，后来有很多申请贷款的人无法还款，这种无法还款的比率越来越高，引发了次贷危机。

2.全球金融危机的产生

次贷危机，是不足以产生金融危机的。2000年，在美国出现了一种法律监管不是很完善的CDS信用违约互换，CDS成为了最时髦的金融产品。因为没有很强的法律监管，CDS这个金融产品被越来越广泛地使用。在发生次贷危机的同时，还发生了一些事情。以前美国证监会规定只有在股票上涨时才可以卖空，现在股票下跌时也可以卖空。这个变化加速了股票的下滑。以上内容加上次贷危机、CDS的膨胀和大企业的降息，引发了金融危机。

3.我的观点和想法

这次金融危机是政策上失误所造成的后果。政府在决定按揭贷款这一政策的时候，没有考虑这一政策的弊端，没有为自己的决策留后路，而是一味地追求经济腾飞。政府、组织似乎是照顾了中低收入的人民，却使企业与公司亏损、破产。经济是一条环环相扣的链子，从小商铺到企业，从股票到银行……一环连一环，一个环会影响相邻的两个环。如同多米诺骨牌一般，事情发生得太快，连政府都来不及控制，只能花费大把的资金追随在事态后面，试图控制大局。

次贷危机的“危”在于贷款款额过大，就算人民把贷款全部还清，国内生产总值就全部赔进去了，美国的经济将无法自给。何况，人民无法还清贷款。再加上，政府为了刺激经济，不断降息，会导致通货膨胀；钱不值钱，贷款的窟窿不但没有变化，还有可能会缓慢变大，形成了恶性循环。从上述资料看，政府似乎是非常富裕的，但是那些资金都是从各种税中来的，且其中企业、公司所交的税占大多数。很多企业、公司都因为政府的降息，导致收入减少，股票也因为美国证监会的政策改变而一路下跌，越下跌，卖空的人越多，也形成了一个恶性循环，把企业、公司的本金全部抵消了。而且美国是一个影响力巨大的发达国家，每个国家几乎都和美国有各个方面的关联，美国出了事，世界必定都会受影响；因此美国的金融风暴就刮遍了全球。

二、各国政府如何面对金融危机

“救市”这个词是在“金融危机”后出现的。“救市”的意思就是对金融危机采取救助措施。

平息金融风暴的方法我并不十分了解，但是我认为现在各国政府使用的方法只能缓解暂时发生的状况。要真正平息金融风暴，我认为需要长一些的时间。毕竟金融风暴就是慢慢到来的，所以我们要做的是等待以及在最短的时间内酝酿出最好的解决方法。

1.各国采取的措施

金融危机发生以后，各国政府都采取了一定的救市措施。主要采取措施的是美国和欧洲的许多国家，举几个例子：

德国政府将拿出最多5000亿欧元用于救市，英国政府宣布向皇家苏格兰银行、哈利法克斯银行和莱斯银行注资370亿英镑，法国将拿出最多3600亿欧元用于金融救助。而美国则已拨出7000亿美元救市，还有4500亿备用。政府只有拨出大量的资金，才能填补贷款和股票下跌形成的经济漏洞。

这些出资救市的国家基本上是发达国家，而我们生活的亚洲似乎没有受到非常严重的打击，这对我们来说算是一件幸运的事情。

2.我的观点和想法

如上述观点一样，我认为金融风暴不是能轻易平息的。其实美国政府拨款救市的原因不仅是因为要维持国家正常运作，还有安定民心，重新给予企业、公司信心的作用。它要告诉人们：“既然这个经济漏洞已经出现了，就要有耐心，有信心。”

我认为除美国外受金融危机影响较大的国家应该循序渐进，不要浪费太多资金用于环缓解暂时的经济困难，应该想办法让大企业、公司恢复运作能力，因为一个国家的财力大部分是靠这些企业、公司作基础的。

而关于美国的救市措施80年前，美国也曾经有过一次经济大萧条。当时的政府就通过把投资银行和商业银行分开营业从而降低了商业银行的风险，保证了储蓄用户的利益。再经过时间的磨合，和财富的积累，使美国的经济又飞上了世界的顶端。然而现在，我们又面临了更大的金融危机，所以，我认为美国的企业家、政府应该用长远的眼光研究出一套完善的救市计划。我认为美国政府首先应该解决的问题是保证人民的生活质量，第二步才去考虑怎样填补经济漏洞，最后再考虑如何使美国经济再度腾飞。

三、总结和疑问

1.总结

对于这次金融风暴的成因，我的观点是：这是政策有漏洞导致的全球性灾难。而对于各国救助措施我的观点是：每个国家都应该循序渐进，制定长远的计划，保证人民生活质量，并且尽快让企业恢复生产力，拉动经济的脚步。

2.疑问

1.起源于美国的金融风暴影响了许多国家，包括中国也受到了一定的影响，但是并不如欧美国家严重，为什么我们身边很多人都开始节俭，营业场所也开始降价呢？