股票理财方式（优推4篇）

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股票理财方式【第一篇】

关键词：股权激励方式；股权激励对象；股东财富

一、 引言

本文以2006年以后推出股权激励计划的上市公司为研究样本，在以往同类研究以股权激励方式为解释变量的基础上，再引入股权激励对象，以及股权激励方式与股权激励对象的交互作用作为解释变量，对比分析什么样的股权激励计划更受市场欢迎，从而增加股东财富。

本文将在第二部分主要从股权激励方式和股权激励对象两个方面对过往文献进行回顾，并提出研究假设；在第三部分将对研究设计进行说明，并从描述性统计和市场反应的角度对研究假设进行初步的检验；第四部分将对本文的假设进行实证检验，第五部分运用Heckman两阶段进行稳健性检验，最后是本文的结论。

二、 文献回顾与研究假设

1. 股权激励的方式对股东财富的影响。目前股票期权与限制性股票是股权激励的两种最主要方式，国内外学者围绕这一话题进行了大量研究。Bryan等（2000）发现美国资本市场对限制性股票的运用虽然呈增长趋势，但对于高成长性的公司更应该选择股票期权而非限制性股票；而且使用股票期权更有助于摆脱财务困境。与支持股票期权的观点不同，Hall等（2002）则认为股票期权是一种成本很高的激励方式，而限制股票则成本更低，对公司更有吸引力。Dechow等（1991）发现有较高边际所得税率的公司不愿意使用股票期权， 而会选择其他的激励方式。李曜（2008）发现限制性股票的股价公告效应非常明显，而股票期权的市场反却并不显著。张治理等（2012）对股权激励方案摘要的上市公司进行分析发现，以股票期权为标的物的上市公司在公告日前累计超额收益率（CAR）显著为负，而限制性股票在公告目前CAR则显著为正。

与美国市场不同，我国资本市场上实施股权激励计划的公司大部分采用股票期权而非限制性股票，且推出不久就恰逢金融危机和股市低谷，伴随中国经济的逐渐复苏，可以预见公司股价会有较大上升空间，而且推出股权激励计划的公司多集中于中小板和创业板等成长性较高的板块，这些因素都表明，在我国实施股权激励计划，股票期权比限制性股票更具激励效应，从而有助于增加股东财富。

2. 股权激励的对象对股东财富的影响。以往股权激励的对象主要是公司高管，相应的研究也主要集中于高管团队，如Yermack（1995）对620家公司CEO股权激励计划的检验发现，在排除了内部交易等可能性后，授予日期与股价有着明显的相关关系，作者分析这有可能是因为对CEO的激励效果。近年来，对于非高管股权激励的研究逐渐增多，但结论并不一致。Core等（2001）检验了1994年～1997年的756家公司发现，对非高管的激励既有激励动机，也有缓解公司内部现金不足的原因。Kedia等（2002），对200家纳斯达克上市公司检验的结果表明公司主要出于缓解财务压力和留住员工的目的对普通员工进行股权激励，会导致正向的市场反应。Bergman等（2007）检验了股权激励的广泛实施是否受到员工中的乐观情绪影响，发现对非高管员工的股权激励并不能达到最优的激励效果。

考虑到我国推出股权激励计划的公司多为民营企业和成立时间不久成长性较高的中小企业，公司高管、创业团队的个人特质往往对企业发展起到关键作用；加之公司治理结构尚不完善，工会组织作用有限，员工的参与能力和热情受到很大抑制。在这样的情况下，对公司非高管的激励往往流于形式，而对公司高管的激励效果应该更明显，进而增加股东财富。而且，结合之前的分析，激励效果在股票期权的方式下会更显著。

根据以上分析，提出如下假设：

假设1：股权激励的方式会影响股东财富，股票期权比限制性股票公告效应更明显，更能增加股东财富；

假设2：股权激励的对象会影响股东财富，对高管的激励力度越大，股东财富增长效应越明显；

假设3：股权激励方式和对象之间的交互作用会对股东财富产生影响，相对限制性股票，在股票期权的方式下，对高管激励力度越大，股东财富增长越大。

三、 研究设计

1. 样本选择及数据来源。本文以沪深A 股上市公司为样本，研究期间为2006年～2012年，在此期间，共有307家公司公布了股权激励方案，占上市公司全体的%。本文的一部分数据来自CSMAR数据库，而有关激励对象变量中用到的数据则采取手工收集的方式对各公司股权激励方案进行整理。鉴于研究目的，我们对样本进行一定的处理，得到有效样本231个。

2. 变量定义及说明。对于股权激励计划宣告所带来的财富增长，我们采用资本市场对股权激励计划宣告的市场反应来衡量。首先计算分析事件日前后的相关股票的超额回报率（AR），而股票的累计超额回报率（CAR）为窗口期间的AR累加所得。

对于股权激励的方式，采用（0，1）变量区分股票期权和限制性股票，对于同时以股票期权和限制性股票进行激励的公司，则根据草案中各自所占的比例，选取激励比例较多的那种方式进行归类。有关股权激励对象的变量，采用股权激励计划草案中对高管拟授予股票股权数量占该计划拟授予股票股权总量的比例，由于对高管和核心员工的激励是此消彼长的关系，该比例可以反映对高管和核心员工激励的大小。股权激励方式和对象之间的交互作用采用股权激励方式变量与高管拟授予股票股权数量占该计划拟授予股票股权总量的比例的乘积项表示。如果该乘积项系数为正，说明采用股票期权的激励方式时，对高管的激励比例越大，股东财富增长越多；如果该乘积项系数为负，则表明在采用股票期权的激励方式时，对核心员工的激励越大，股东财富增长越多。此外，本文还引入如下控制变量：激励力度、成长性、公司规模、高管年龄、薪酬-业绩敏感性。相关变量说明见表1。

3. 描述性统计。

（1）变量描述性统计。我们首先对变量进行了描述性统计，可以发现知：超过半数的公司在股权激励公告日前后[-2，+1]交易日的累计超额回报率为正，更进一步的计算发现%的公司CAR值为正。在股权激励对象方面，对高管的平均激励为%，可以看出股权激励对于核心员工的激励比例还是比较大。在激励力度方面，激励计划披露的激励数量占公告日公司股本总额的比例最低为%，最高不超过10%，这符合证监会的有关规定，平均水平为%甚至低于实施股权激励公司的高管持股比例。高管团队平均年龄为岁，低于全行业岁的平均水平，最小年龄28岁，最大年龄59岁，多集中于40至45岁之间，处于职业发展的黄金阶段。此外，总共171家公司选择了股票期权，占推出股权激励计划公司总数的%，而这对于股东财富变化会产生什么影响接下来实证部分会进行详细的检验。

（2）不同激励方式的市场反应。为了检验假设1，我们首先将样本公司按照股权激励的方式进行分类，分别计算其股票股权激励草案首次公告前后20个交易日的超额回报率（表略），两种股权激励方式在-11天以后均表现出了正的超额累计回报率，在股权激励计划宣告的当天，股票期权的超额累计回报率比限制性股票的更活跃。

将窗口日两类股权激励激励公司的累计超额回报，进行比较发现：

通过比较可以发现，虽然市场对两种激励方式都表现出了积极的反应，但二者的差异很明显（表2），股票期权的激励比限制性股票的激励效果更好，投资者更加看好股票期权。说明股权激励的方式会影响股东财富，股票期权比限制性股票公告效应更明显，证实了假设1的前半部分。

四、 实证分析

1. 模型设计。目前国内的研究并未对股权激励方式、股权激励对象以及他们的交互作用对股东财富的影响达成统一，故本文中根据假设1、假设2、假设3，采用统计分析软件STATA 11对如下计量模型进行面板数据分析：

CARi，t=？琢+？茁1TYPEi，t+？茁2PROi，t+？茁3TOBINQi，t+？茁4SIZEi，t+？茁5AGEi，t+？茁6SENi，t+？着i，t（1）

CARi，t=？琢+？茁1FRACTIONi，t+？茁2PROi，t+？茁3TOBINQi，t+？茁4S-IZEi，t+？茁5AGEi，t+？茁6SENi，t+？着i，t（2）

CARi，t=？琢+？茁1FTi，t+？茁2TYPEi，t+？茁3FRACTIONi，t+？茁4PROi，t+？茁5TOBINQi，t+？茁6SIZEi，t+？茁7AGEi，t+？茁8SENi，t+？着i，t（3）

模型一考察不同股权激励方式对股东财富的影响。模型二先是针对所有样本公司考察对高管激励比例与股东财富的关系，然后在股票期权方式和限制性股票方式下分别检验对高管激励比例与股东财富有何不同。模型三考察股权激励方式与股权激励对象的交互作用对股东财富的影响，其中β1越大，表明在股票期权的方式下，对高管激励力度越大，股东财富增长越大。

其中，i表示样本公司，t表示推出股权激励计划的当年，？着为误差项

2. 实证检验。利用模型1，我们对假设1、假设2、假设3进行了检验，回归结果如表3。

从表3发现，模型一中，股权激励方式与观测窗口的累计超额收益率表现出高度的相关性，说明股票期权比限制性股票公告效应更明显，更能增加股东财富，加之描述性统计部分对于不同激励方式的比较，表明股权激励的方式会影响股东财富，股票期权比限制性股票公告效应更明显，更能增加股东财富，从而支持假设1。有关股权激励对象的讨论中，在全样本分析中，从模型二的实证结果来看，虽然符号上为正，说明对高管激励数量与股东财富增长存在正向的作用，但这种趋势还不显著，不能支持假设2。模型三中，研究者加入了激励方式与激励对象的乘积这一交互变量，实证结果显示股东财富与交互项之间呈显著正相关关系，即β1大于零，说明随股权激励方式和对象之间的交互作用会对股东财富产生影响，相对限制性股票，在股票期权的方式下，对高管激励力度越大，股东财富增长越大，从而支持了假设3。

此外，在三个模型中TOBINQ、SIZE都与被解释变量显著正相关，说明公司成长性越高，市场反应越积极，对股东财富增长越大；公司规模也表现出了类似的趋势。

在全样本回归中，激励对象与股东财富之间的关系并不显著，我们推测可能是由于激励方式的影响，因此将所有样本公司根据激励方式分为两组，分别检验其股权激励方式对股东财富的反应（见表4）。结果发现，在股票期权的方式下，对高管激励数量越多，市场反应越积极，股东财富增长越大；在限制性股票的方式下，对高管激励越多，市场反应为负。这一结果说明，假设2的实现有赖条件限制，即对高管的激励应多采用股票期权的方式，而对核心员工的激励应多采用限制性股票，造成这一现象的原因可能是两者的风险偏好不同，这也与以往的研究结论类似（Kato等，2005）。

五、 研究结论

本文以2006年～2012年我国真正意义上的股权激励实施后的上市公司数据为样本，在以往同类研究以股权激励方式为解释变量的基础上，再引入激励对象以及股权激励方式与股权激励对象的交互作用作为解释变量，实证分析了股权激励对象对股东财富增长的影响，以及这种影响在不同股权激励方式下的表现。本文的研究发现在于：（1）股权激励的方式会影响股东财富，股票期权比限制性股票公告效应更明显，更能增加股东财富；（2）相对限制性股票，在股票期权的方式下，对高管激励力度越大，股东财富增长越大。

本文的贡献在于结合中国的制度背景考察了应该选择什么样的股权激励方式，以及如何平衡高管与核心员工的利益。本文的结论对于弥补国内在这方面研究的空白，建议上市公司选择合适的股权激励计划，有着重要的理论和实践价值。

参考文献：

1. 吕长江，郑慧莲，严明珠，许静静。上市公司股权激励制度设计：是激励还是福利？ .管理世界，2009，（9）：133-147.

2. 李曜。 股票期权与限制性股票股权激励方式的比较研究。 经济管理，2009，（23）：11-18.

3. 周仁俊，高开娟。大股东控制权对股权激励效果的影响。会计研究，2012，（5）：50-58.

4. 辛宇，吕长江。2012.激励、福利还是奖励：薪酬管制背景下国有企业股权激励的定位困境——基于泸州老窖的案例分析。会计研究，2012，（6）：67-75.

5. 张治理，肖星。我国上市公司股权激励计划择时问题研究。管理世界，2012，（7）：180-181.

基金项目：教育部国家建设高水平大学公派研究生项目（项目号：201206310087）；教育部人文社会科学重点研究基地重大项目（项目号：11JJD790006）。

股票理财方式【第二篇】

一、教学背景分析

课标要求

解析银行存贷行为，比较债券、股票的异同，解释利润、利息、股息等回报形式，说明不同的投资行为。

学情分析

学生对投资理财比较感兴趣，同时具有较强的获取和整合资源的能力，适合采取课下分组，合作探究。学生通过阅读书本、查找资料等方式整理储蓄、股票和债券的基本知识，为制定合理的理财方案做好准备。

二、教学目标

情感态度与价值观

1．通过分年龄段的模拟理财活动，调动学生参与经济生活的热情和积极性。

2．通过分年龄段的模拟理财活动，引导学生树立投资理财与风险防范的意识。

3．通过模拟理财活动和对股票、债券等相关知识的讲解，培养学生积极投资的观念。

能力目标

1．通过模拟理财活动，引导学生自觉比较、发现储蓄、股票投资、债券投资的异同。

2．通过对学生理财方案的评析，引导学生在不同情境下做出合理的投资理财选择，培养学生知识迁移运用的能力。

知识目标学生在整理资料及参与模拟理财活动中：

1．了解储蓄存款含义、分类、利息的计算，储蓄具有稳健、低风险的特点。

2．了解股票含义、股票投资收入的构成、影响股价变动的因素及股市的风险性。

3．了解债券的含义、知道国债、金融债券、企业债券三种债券的异同。

三、教学重点与难点

教学重点储蓄、股票、债券等投资理财方式的回报方式及特点。

教学难点影响股票价格变动的因素及股市的风险性。

四、教学方法与学法

教学方法建立模拟任务、体验式教学、合作探究；多媒体辅助教学。

学习方法基于任务的学习方式( projectbased learning)。在教师建立的模拟任务中，学生自主查阅、整合教材知识，合作探究，学会在变动的情境中运用所学知识解决问题。

五、课前准备

发放任务条、并以PPT的形式公布各组任务条内容，明确各组任务。具体如下：

A组：假定你们是中国工商银行海淀支行储蓄部的工作人员。请依据书本第45-47页相关内容，介绍储蓄业务的优点及获利方式，推荐储蓄业务，以争取潜在的客户资源。

B组：假定你们是中信证券公司的工作人员。请依据书本P48-P49有关股票相关内容，介绍股票投资的优点及获利方式，推荐股票业务，以争取潜在的客户资源。

C组：假定你们是中国工商银行海淀支行承销债券的工作人员。请依据书本P49-P50相关内容，介绍债券投资的优点及获利方式，推荐债券投资，以争取潜在的客户资源。

D组：你们年轻有为，年龄25-30岁，现持币30万待投资。请在了解储蓄、股票、债券等理财方式之后，权衡利弊，在充分考虑自身需要及条件的基础之上，审慎制定投资方案，并说明理由。

E组：你们人在中年，年龄40 45岁，现持币30万待投资。请在了解储蓄、股票、债券等理财方式之后，权衡利弊，在充分考虑自身需要及条件的基础之上，审慎制定投资方案，并说明理由。

F组：你们一生辛勤奋斗，年龄65-70岁，现持币30万待投资。请在了解储蓄、股票、债券等理财方式之后，权衡利弊，在充分考虑自身需要及条件的基础之上，审慎制定投资方案，并说明理由。

教师帮助学生理解任务，指导学生搜索、整合资料，形成科学性与可读性兼备的课堂探究展示成果，并将其转化为重要的课堂教学资源。

六、教学过程

环节一：创设情境导入新课

教师活动

1．PPT出示“努力跑赢CPI”、“理财是个问题”两张漫画图片。

2．设问：伴随着中国经济的快速发展，人们的收入不断增多，越来越多的百姓有了投资理财的需求。与此同时，企业的快步发展也急需扩大融资渠道。在此背景下，投资理财成为人们共同关注的话题，也成为每个人都应该掌握的一项发展技能。那可以通过哪些投资理财的方式让我们手中的钱保值增值呢？回忆一下，在你的家庭生活中，父母是怎么做的？

学生活动学生根据生活经验，答出储蓄、炒股、投资房地产、购买基金等。

设计意图从学生生活实际出发，导入新课，引导学生对本课所要介绍的储蓄、股票、债券等理财方式有初步的感性认识。

教师活动（过渡）刚刚同学们提到父母有很多不错的投资理财方式。过去同学们是无财可理，那如果现在你的手中有了30万，面对种类繁多的理财项目，你会怎样选择，你会制定什么样的理财方案呢，这个理财方案又是不是合理的呢？今天我们就通过一个模拟理财活动体验一下。

环节二：建立模拟任务激发学习动力

教师活动

提活动要求：(1)按课前确定的分组开展活动。(2)按任务条指定角色完成相应任务。

学生活动

1．ABC三组同学按任务条指令，准备介绍储蓄存款、股票投资、债券投资的相关资料，课上派代表分享。

2．DEF三组同学在听完ABC组发言后，按任务条提示，集体讨论并制定理财方案，并派代表公布方案及理由。

设计意图1．通过创设生动、具体的生活情境，赋予学生具体的身份角色，建立具有可控制的挑战性的模拟理财任务，激发学生探究动力。2．该活动中，无论是ABC组模拟理财师，还是DEF组模拟投资者，都要求学生深入了解储蓄、股票、债券等投资理财方式的优劣点，有助于教学目标的实现。3．对模拟投资者在年龄上做有区分度的划分，培养学生在变动的情境中运用所学知识解决问题的能力。4．学生在准备过程中所形成的集体探究成果将会转化为课堂教学资源，为之后的教学讨论环节做准备。

环节三：小组合作展示 突破教学重点

学生活动

1．A组代表以幽默诙谐的语言风格介绍储蓄类型、利息计算及其稳健的特点。

2．B组代表从股神巴菲特的股市收益谈起，介绍股票的基本常识，股票高收益的投资特点及健全股票市场对企业发展的意义。

3．C组代表介绍债券的分类，从收益和风险两个角度介绍不同类型债券的特点，从稳健安全投资的角度重点介绍了国债。

4．DEF组代表公布他们在了解各种理财方式后制定的理财方案。

5．全班共同讨论DEF三组理财方案是否合理。

教师活动

1．在各组代表介绍之后，简单归纳并板书各理财方式的收益方式及特点。

2．针对学生发言中偏重于各理财方式的优点，教师在细节处继续追问，引导学生思考各种理财方式的不足。

3．组织全班讨论DEF组理财方案是否合理，并说明原因。

设计意图1．引导学生在角色体验中，深入了解并掌握有关储蓄、股票、债券的基础知识，突破教学重点。2．引导学生用辩证的眼光看待每一种投资方式。3．通过制定不同年龄段的理财方案，培养学生运用所学知识，在不同条件下解决问题的能力，活化了知识的运用，并在评价他人理财方案是否合理中，加深对所学内容的理解。

环节四：引导深入探究突破教学难点

教师活动

1．（过渡）在大家制定的理财方案中，我们看到不同年龄段的人群、因为面对的生活情境不同、需求不同、心理状态不同，做出了不同的理财方案，反观现实生活也是如此。值得肯定的是大家没有盲目地追求收益，制定了多元组合式的理财方案。刚刚三组投资者都提到了股票投资的风险性，那股票投资的风险性到底在哪呢？

2．通过对茅台股价持续下跌、银行上调储蓄利率及光大证券乌龙指事件的分析讲解，使学生了解影响股价变动的因素。具体操作如下：

(1) PPT出示材料：酒鬼酒被爆塑化剂超标倍，受此事件影响，整个白酒行业萎靡不振。中央出台改进工作作风八项规定之后，天价的茅台从云端跌落，却仍滞销，公司业绩大滑坡。

(2)设问1：你估计茅台股价会发生什么变化，为什么？

明确答案：受国家政策、舆论导向、公司经营状况影响，人们的预期股息下降，减少对股票的购买，引起股价下降。

设问2：如果你手中正好持有贵州茅台的股票，你们打算怎么办，可以退给公司吗？

明确答案：股东不能要求公司返还出资，可以等待公司破产清算，或者是通过股票交易转手给他人。为了方便股票交易，出现了证券交易所，我国现有上海证券交易所和深圳证券交易所。如果一家公司的股票能够在股票交易所交易，我们就称其为上市公司。在我国，上市需要经过证监会的批准。

(3)PPT出示材料：自央行允许金融机构将一年期存款利率浮动上限调整为基准利率的10%后，四大国有银行将一年期利率上调8%，北京、上海地区各商业银行也陆续跟进，上调其存款利率。

设问3：此番银行上调利率，你估计会对股价产生什么影响，为什么？

明确答案：利率上升之后，一部分资金从股市转而投向银行储蓄，造成股票价格的普遍下降。所以，利率的变化会影响到股票的价格。从之前的这两个案例中，我们可以得到关于股票价格的一个一般性规律：股票价格与预期股息正相关，与银行利率反相关。

(4)小结：从这两个案例中，我们可以得到关于股票价格的一般性规律：股票价格与预期股息正相关，与银行利率反相关。此外，2013年光大证券乌龙指事件发生之后，投资者人气涣散，纷纷抛售，四个交易日内，股价从停牌时的12. 12元下跌到9. 84元累计市值损失达亿。从中，我们可以看到大众心理及很多不可控因素也会影响到股价变动。除上述一些原因，经济全球化使得世界各国的联系更加密切，美国纳斯达克指数、标普指数、日本的日经指数，我国香港地区恒生指数的变化等也会对我国A股市场产生影响。总之，影响股票价格的因素太多了，因此，股票价格的波动具有很大的不确定性，因此我们说炒股是一种风险较高的投资方式，入市需谨慎。2013年获得诺贝尔经济学奖的三位经济学家的研究也从侧面证明了，要精确预测短期内的股市走向几乎是不可能的事情，但是却可以预测更长期的走势，例如在未来三年至五年内的走势。从这个角度说，股票投资仍不失为一个很好的理财方式。而且尽管股市风险很大，但如前所说，股票市场的发展对于资金融通，提高资金使用效率，推动企业发展具有重要作用。

学生活动1．阅读材料，在老师层层设问下积极思考、回答问题。

设计意图1．通过对新闻热点的分析，引导学生思考影响股价变动的因素，理解股票投资的风险性，增强了教学深度；由此引申出股票流通、上市公司、证监会等内容，扩大了教学的广度。2．借助2013诺贝尔经济学奖获得者的研究成果，一方面说明股票投资的风险性，另一方面明确健全股市的重要意义，引导学生做到一分为二全面看问题。

小结今天我们通过一组模拟活动，深入了解了投资理财。经济学是关于如何力求经济的学问，即“花最少的钱干最多的事”。对于投资者来说，就是要以最令人满足或能获得最大收益的方式来使用我们手中掌握的经济资源。

世界是复杂的，现象是多样的。选择何种理财方式，既要考虑不同理财方式的特点，又要考虑自身的实际，合理规避风险提高资金的使用效率。而针对投资风险的另一种理财方式——商业保险，我们将在下节课继续讨论。

专家点评（杨灵，北京市西城区教育研修学院）

以学生为中心的课堂，要求教师懂得“为何而教”，在理论储备上要有对学科知识的把握和学科本质的追问，在形式上要能够营造开放的学习环境，明了学生将在课堂上学到什么。只有教师相信学生具有形成相对稳定的观点和价值判断的能力，学生才能承担起学习过程中的主体角色。

股票理财方式范文【第三篇】

关键词：股票回购 股票期权 财务效应

股票回购，从字面的意思就是说，上市公司将自己在外流通的股票回收回来；从股票回购的定义看，指的是利用债务或者融资用一定的价格回收公司在外的普通股。

1 股票回购的动机

作为公司的一种理财行为，股票回购是非常重要的，但是每个公司实施它的动机都是有所不同的。

作为股利政策的一部分

很多企业管理者认为，股利的回购就是现金股利的替代物。因此，他们通常把股票回购看成是一种现金股利，而且是资本收益型的现金股利。一旦出现了公司现金比较多的情况，但是又没有值得投资的项目和方向的时候，那么为了给股东谋福利，股东们就会收到公司分配下来的这笔资金，现金股利和股票回购就是其中的两种分配方式。

改善资本结构，降低融资成本

每一个企业在自身的发展历程中，都是一个从成长到成熟最后到衰落的阶段，在初期的成长时期，企业的融资能力还达不到一定的高水平，所以就会用发行股票的方式来筹资资金，这样的股份制，不仅有助于当时企业的发展，还加快了企业资本的形成。不过，在企业的衰落时期，公司的资金是充裕的，但是从整个企业所在的产业来说，市场已经没有了开发的空间，也没有了继续扩大投资的必要，这时候就需要利用好手中的资金，通过股票的回购，能够有效的让公司的资本减少，并且还能得到充分的利用。

传递公司信息

在信息不对称的时候，股票回购产生的是一种有利的信息传递。有时会发生这样的事情，公司的经理认为公司的股票价值在市场上被严重的低估了，但是，这也是徒劳的，因为无论怎么样向投资者解释都是没有用的。股票回购就是他们表达这种意思的方式，很多公司都使用这种方式来表达自己股票价值被低估的信息。

反收购措施

股票回购在国外是一种很关键的反收购的措施，通过股票回购能够让本公司的股价提升，这样在外流通的股份就减少了，对于想要收购公司的一方来说，就使得收购的成本增加了，当然，收购的难度就提高了很多。另外，在股票回购之后，企业掌握了股份，在外流通的股份大幅度减少，这样就能够大幅度降低股票落入进攻企业中。

2 股票回购的方式

购回股票如果已经决定了，那么就需要管理员通过一种比较特殊的方式来进行股票回购计划。

公开市场收购

公司在股票市场内，依据目前任何的潜在的收购者的地位，并且能够按照当时的市场价格来收购。

现金要约回购

现金要约回购可分为固定价格要约回购和荷兰式拍卖回购。

固定价格要约回购，是指在特殊的时间内，用高出当时的股票价格的水平来购回当初股票数量的续约。当然，如果在很短的时间里，购回了大量的股票，因此，公司是可以宣布固定价格回购要约的。

在荷兰式的拍卖回购中，是由公司定下来回购的价格范围，以及准备购回的股票的数量；通过股东的投票，决定出愿意不愿意根据指定的价格水平出售股票；然后公司会将所有股东的价格和数量进行汇总，最终确定回购价格。

可转让出售权

通常情况下，股票的回购是由公司来决定的，当然每个股东都可以自由的支配，他们可以选择接受股票，或者将股票卖给他人，并拒绝回购要约。在固定价格回购要约中，公司的股东们可以卖出期权，此时，固定回购价格就成为了期权执行价格。如果回购的价格比当时的市场价格高的时候，那么期权是有价值的状态。当然，股东拥有卖出期权的前提是必须要接受回购要约，只有这样才能够取得期权价格。有的股东因为很多原因不同意出售自己手中的股票，不过，一旦回购时期过去了，那么这部分股东就完全得不到什么收益，也就是说，实值期权的废除，就象征着公司的财富从没有接受回购要约的股东往接受回购要约的股东转移了。

私下协议批量购买

一直以来，公开市场收购方式的一种补充就是私下的协议批量购买。因为，私下协议下的批量购买的价格是比市场价格要低的，尤其是在卖家提出的情况下。不过这种股票的回购并不是为了广大股东的财富而进行的，因为这种行为是存在委托的。

交换要约

公司通过向股东分配一些债券和一些优先股的交换要约，以此作为现金回购股票的代替物。但值得考虑的是两种证券的流通存在着明显的不同，因此，采取这种方式的话，公司甚至会支付很高的额外溢价。正是因为这种原因，在当前的公司中，都是采用现金支付的方式进行。

3 股票回购的财务思考

股票回购将对资本市场产生影响，同时也会对上市公司本身带来一定的财务效应。

股票回购将促进上市公司实行股票期权激励与约束机制

第一，股票回购可降低国有股的持股比例，增加流通股比重，降低政府的干预程度，发挥市场的资源配置功能；第二，股票回购使国有股权比例下降，非国有股权比例相应增加，从而可能引起其他所有制性质的投资者介入，可改变目前上市公司不合理的股本结构，进而强化公司治理结构。

股票回购将促进上市公司实现财务管理目标

从经营业绩方面分析，首先，上市公司通过股票回购并加以注销而减持国有股，增加流通股比重，引进其他投资主体，促进投资主体多元化，解决国有股“一股独大”“超稳定控制”的局面，其次，通过股票回购，增加其他投资主体，使上市公司处于社会公众的监督之下，使上市公司被外部收购与兼并的可能性加大，有助于形成社会制衡机制，也有助于对上市公司形成压力，促使上市公司建立良好的经营管理。

从资本结构来分析，若上市公司利用负债为股票回购融资，这将提高负债与股权之比，在原来负债率过低的情况下，可以降低资本成本率，优化资本结构，而且公司可享受债务利息抵减的税收补贴，如果这项补贴转给股东，公司的净利润将增大，股价就会上升，股东的价值就会得到增值。

从股利分配来分析，股票回购也是现金股利的一种替代形式，如果采用现金股利，则现金股利不但要按普通收入所得税率纳税，而且在公司进行股利分配时必须交纳。而股票回购则以较低的资本利得税取代为所得现金缴纳的较高的普通个人所得税。而且，由股票回购引起的股票价格上升而带来的资本利得税，可以递延到股票出售后才缴纳。

参考文献：

[1]魏刚。《中国上市公司股利分配问题研究》.大连：东北财经大学出版社，2001.

[2]陈秀霞。股票回购的财务思考，福建商业高等专科学校学报，2002（6）.

[3]谢获宝，韩晖。试论股票回购的财务效应及对相关问题的政策建议，财会通讯，2003（10）.

股票理财方式【第四篇】

一、现金股利

现金股利是以现金方式向股东派发的股利，也是最常见的一种股利派发方式。投资者之所以投资于股票，主要是希望得到较一般投资者多的现金股利。发放现金股利，必须具备三个条件：1 有足够的留存收益；2 有足够的现金；3 有董事会的决定。例1:A公司董事会于某年12月1日宣布发放股利，优先股1000股，每股2元，普通股10000股，每股1元。过户截止日为该年度12月20日，股利开始发放日期为次年1月5日。处理如下：

1 宣布发放股利时：

借：利润分配12000

贷：应付股利———应付优先股股利2000

———应付普通股股利100002

派发现金股利时：

借：应付股利———应付优先股股利2000

———应付普通股股利10000

贷：银行存款12000

二、财产股利

财产股利是以非现金形式分派公司的收益，如存货、不动产、有价证券等等，最常见的财产股利形式是公司所持有的外公司的有价证券，如股票、债券。财产股利和现金股利相比，只是派发的资产类型不同而已。支付其他公司证券时，如果是按成本记账的，对付出的证券，不能以原账面价值作为计价基础，而应以股利宣告日的公允价值支付的应计股利。例2:仍以例1，若该公司股利系以其他公司的证券发放，该项证券的账面价值为8000元，股利宣告日的市价为12000元。会计处理如下：

1 按市价调整用于股利分派的股票价值：

借：短期投资4000

贷：投资收益4000

2 记录已宣告派发的财产股利：

借：利润分配12000

贷：应付股利———应付优先股股利2000

———应付普通股股利100003

派发财产股利：

借：应付股利———应付优先股股利2000

———应付普通股股利10000

贷：短期投资12000

在派发财产股利时，需要对用于派发股利的财产进行分割。但由于通常都有大量的零星股份存在，财产分割往往很难顺利进行，因此，财产股利的形式并不多见。

三、负债股利

负债股利是公司通过建立一项负债来发放股利。通常负债股利都是以应付票据的形式来支付。票据股利的票据，有的带息，有的不带息；有时有规定的到期日，有时无到期日。签发期票支付股利，都是在已经宣布发放股利，但又面临现金不足、难以支付的窘境时，出于无奈，为了顾全如期发放股利的信誉，而采用的一种权宜之计。

很少有以长期债券来抵付股利。如果公司在万不得已的情况下，要以发行公司债券来抵付股利，那就必须事先征得股东大会的同意。

派发负债股利，一方面会相应地减少留存收益，另一方面会相应地增加负债，其实质是权益间的一种转换，即将股东权益转换为债权人权益。因此，股利派发后，股东权益总额将会减少，而负债总额将会增加。

例3:仍以例1，假如该公司以12000元，60天期，票面利率6%的应付票据偿付股利。会计处理如下：

1 宣告派发股利时：

借：利润分配12000

贷：应付股利———应付优先股股利2000

———应付普通股股利100002

派发负债股利：

借：应付股利———应付优先股股利2000

———应付普通股股利10000

贷：应付票据12000

3 票据到期，支付票据利息：票据本息=12000×(1+6%×60/360)=12120(元)

借：应付票据12000

财务费用120

贷：银行存款12120

负债股利事实上并不多见。董事会在作出分派股利的决定时，若已预见到可能要用约定支付的方式，往往会推迟作出分派股利的宣告，或推迟支付股利的日期。

四、股票股利

股票股利是公司用增发的股票分给股东当作股利。通常都是按现有股东持有股份的比例来分派，并且采用增发普通股的形式，发给普通股股东。

宣布和分发股票，既不影响公司的资产和负债，也不影响股东权益总额。它只是在股东权益账户内部，把一个项目转为另一个项目，即减少了留存收益，增加了股本。获得股票股利的股东，虽然所持有的股票数量有所增加，但在公司中所占权益的份额并未发生变化。

股票股利可根据发行的全部股票计算，不管这些股票是发行在外，由股东所持有，还是公司的库藏股票，由公司所持有。但有时，股票股利也可只按照发行在外的股票计算。

显然，在前一种情况下，股东的相对地位，在发放股票股利后保持不变；而在后一种情况下，股东在股票发行总额中所持有股权的比率就会有所增加。对于股票股利的会计处理，最为简单的，是将股票的面值转为股本，超面值部分作为资本公积处理。

例4:某公司某年度在宣告分派10%的股票股利前，股东权益的构成如下：

股本———普通股，5000股，面值10元，

全部发行在外50000

资本公积2500

留存收益16000

股东权益总计68500

宣告分派10%的股票股利，需要增加发行新股票普通股500股。假定股票市价为每股12 50元。会计处理如下：

1 宣告派发股利时：

借：利润分配6250

贷：应付股利———应付普通股股利5000

资本公积12502

派发股票股利：

借：应付股利———应付普通股股利5000

贷：股本5000

这样，在分派了股票股利后，股东权益的总额虽然未变，但其内部构成已经改变如下：

股本———普通股，5500股，面值10元，全部发行在外55000

资本公积3750

留存收益9750

股东权益总计68500

在上述处理中，尽管使用了“应付股利”科目，但其性质并非负债，而是待转增的资本。因此，在会计期末，如果该项股票股利尚未派发，在资产负债表上应将其列示于股东权益中的“股本”项目下。为了避免误解，对派发的股票股利也可以不通过“应付股利”科目核算，而直接转入“股本”科目。

如例4，派发股利后，则会计分录为：

借：利润分配6250

贷：股本5000

资本公积1250

股票股利是将留存收益的一部分予以资本化的，它既不减少公司现金，也可使股东分享利润，并且增加了股本的股数，因而能使股票每股市价下跌，有利于股票流通。然而，凡上市交易的大公司股票，股东面广，户数分散，依照规定分派股票股利，就难免出现不足一股的零股。处理零股，有两种方法。一是用现金股利来代替，其会计处理按照现金股利的方式进行；二是由公司印发“零股凭证”，由零股持有人相互转售，化零为整，以换取整股。零股凭证没有投票权和分享权。仍以例4，假设公司发放股票股利500股中有相当于10股的零股。这样，在决定派发股票股利时的会计处理就应为：

借：应付股利———应付普通股股利5000

贷：股本———普通股股本4900

———普通股零股凭证100

等到股东以凑成整股的零股凭证前来换取整股股利时，再进行相应的会计处理。

假如某股东以凑成4股的零股凭证前来换取4股时：

借：股本———普通股零股凭证100

贷：股本———普通股股本100

以零股调换整股，有一定的期限。超过限期，零股凭证就失效作废。假设上述公司在零股调整后，仍有相当于2个整股的零股未换取新股票，这时，按原来从留存收益转出时的市价比例，转回留存收益。会计处理如下：

借：股本———普通股零股凭证20