基金行业研究报告精编3篇

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基金行业研究报告1

作为券商研发部门核心客户，基金公司也颇有怨言。

泰达宏利基金经理王咏辉在自己微博上贴出了一份“研究报告的含义与使命”对照表，对券商研报中专业词语进行了解读，对研究员很是“诙谐”的调侃了一番。如“静待/有待/尚待”，其实就是“我觉得没戏，但不好意思说”；“股价回归理性”，是“跌得只剩一条裤衩”；“估值优势凸显”，就是连“裤衩”也跌“没了”……

一波未平，一波又起，2012年7月10日，金融界一项榜单显示，上半年，38家券商研究机构的周策略平均准确率仅为28%，成功率还不如掷骰子。仅过几天，榜单上的“状元”天风证券又成了投资者口诛笔伐的对象。缘由是7月13日天风证券凯利泰（）研究报告称，公司历史业绩优良、竞争优势突出、出口业务值得期待，首次给予“买入评级”，不曾想，当日股价跌停，截至8月1日，累计下跌%。

券商投研能力不稳定性充分显现，一时之间投资者谈“研”色变，同时，市场又不断传出分析师被潜规则等消息，券商研发部门声誉跌至历史低点。

“研报门”事件频发，使得曾经备受机构、投资者“宠爱”的券商研究报告，沦落为“过街鼠”?券商研发部门又该怎么挽回投资者的信任和被边缘化的命运？

研报乱象

券商研报“陨落”并非偶然，近两年先后有中国宝安（）、涪陵榨菜（）、攀钢钒钛（000629. S Z）、重庆啤酒()等等一系列的“研报门”事件，使投资者损失惨重。

他们也或多或少有着共同点，研究员“懒于”实地调研、对财务数据处理不够严谨、捕风捉影等等，是导致预测结果出现重大偏差的原因之一。

“研究员实地调研上市公司，多半也是通过董秘来了解公司内部情况，董秘的态度也影响着调研结果；相对来说，上市公司披露信息不全、业绩变脸过快等是影响分析结果的重要因素。”中原证券研究所所长袁绪亚对《英才》记者表示，研究所自身监管严格也可以大大降低错误率。

实际上，研究员在写上市公司研报时也受到上市公司的意愿所影响，“如果你写上市公司很差，导致公司股价下跌，那么下次上市公司就很可能不同意你实地调研了，这也是券商研报中很少有中性以下评级的原因之一。”某券商业内人士对《英才》记者表示，“看研报评级时，你自动下调一个评价看就是了。”

另外，在券商研发圈子里也有一个少有外人知晓的规则：没有分析师资格的研究员，撰写研报在业内已是常态。

“证监会规定，只有工作时间满两年之后他们才能考取资格，这也是没有办法的事。”袁绪亚表示，高级以上的研究员除了偶尔参与一些能够提升业内知名度研报外，主要负责带领研究员或者投资机构去上市公司调研，或者到这些机构去推荐研报，与买方机构高管沟通，建立良好的人脉关系等等。

研究员所的研报还有一个细节，值得玩味。一般每篇上市公司研报，都推测公司未来的盈利区间，并给出期限内可能达到的目标价位，但当上市公司股价短时间经过暴涨之后，达到或者超过这个估值时，研究员却鲜有给出警示风险提示。

公开资料显示，中科三环（000970. S Z）5月2日当天就有4家券商研报，均给予买入或者推荐评级，当日股价大涨，到5月21日累计大幅达到%，均超过这些券商给出的目标价位。

“这可能是某些资金被套，以此来抬高股价，尽快出货。”一位不愿具名的业内分析师表示。另一位基金高管也表示，有些研究员“身后”就有一笔资金追随，他们选择发出研报的时间都是经过缜密设计的，为了使“身后”的资金获利出场。

“这在业内应该是不存在的。”长城证券研究总监向威达向《英才》记者表示。

袁绪亚却谨慎的表示，“这在业内有存在的可能，但随着证监会对券商研报渠道的严格控制，研报会逐渐远离普通投资者的视线，研究员‘身后’的资金很难再获得巨额利润。”

其实，投资者亏损严重，与市场上券商研报随处可见，不无关系，这也直接影响了投资者的投资策略。“券商也不想在市场上公开发表研报，对了券商没有任何利益，错了又成为众矢之的。”袁绪亚说。

为此，证件会先是了《证券研究报告有关问题的调研综述》，对券商研报的渠道进行了规范。今年6月19日，中国证券业协会又了《证券研究报告暂行规定》，对券商研报的数据来源以及研究员数据处理、研究员的职业规范有了更加明确的规定。

堵不如疏

“基金公司选择发展投研团队，也很正常，但作为第三方研究机构，券商研发部门仍有生存空间。”向威达乐观的表示。

不过，袁绪亚分析认为，基金研究员相当于投资者去上市公司调研，而目前上市公司多是市值管理，一旦对基金调研处理不当，很有可能导致股价大幅波动，这对公司未来的投资策略有直接影响。如果公司管理层看好公司未来发展前景，会选择股权收购，基金公司进入会推高股价，公司的成本会有显著提高，这也使得基金公司调研难度很大。

其次，大型券商无论在研发团队规模以及投研能力上都有明显的优势，基金公司还很难撼动券商在研发领域的地位。券商作为第三方研究机构，本是客观、公正的代名词，遇到利益的威压时，却低下了高昂的头。

“作为卖方机构，研究员已经被买方机构的意志间接束缚了。”袁绪亚感叹道，如果研究员不配合基金公司的观点，客户很可能就流失了。

基金公司等买方机构仍是券商研发部门利润源，向威达表示，“一旦研究员的报告，对其所持有的上市公司是相对负面的，这个研报也很难发表。”

券商研报一方面受制于上市公司的态度，另一方面还要看基金公司等买方机构的脸色，不能保持公正、公平的第三方研究机构，又怎会不被投资者、投资机构所抛弃呢。

学而不思则罔，思而不学则殆。山草香为大家整理的3篇基金行业研究报告到这里就结束了，希望可以帮助您更好的写作基金研究。

基金行业研究报告2

近日，市场关注的焦点除了日本大地震之外，莫过于双汇“瘦肉精”事件。

“3・15”消费者权益日，中央电视台播出了一期题为《“健美猪”真相》的特别节目，披露河南济源双汇公司使用瘦肉精猪肉。报道称，河南孟州、沁阳、温县等地养猪场采用违禁动物药品“瘦肉精”饲养生猪，这些服用了禁药的猪肉进入了内地著名肉食品加工企业河南双汇集团旗下的济源双汇食品有限公司。北京、南京、广州、上海等地一些超市纷纷把双汇产品撤下了柜架。3月15日当天，双汇发展大幅下跌，最终封于跌停板。次日，公司停牌并致歉声明。

一直以来，双汇发展都是A股市场中广受好评的蓝筹公司。数据显示，截至去年12月31日，56只基金合计持有双汇发展股权占全部股权比例达%，持股市值合计亿元。

其中，兴业趋势基金和兴业全球视野基金分别以和万股的持股数量排在全部基金的第1、3位。就基金净值跌幅来看，3月15日兴业全球视野基金净值下跌%，兴业趋势基金净值下跌%。如无意外，双汇发展复牌之后还将有2-3个跌停，一直以稳健见长的兴业全球基金将成为此次“双汇门”的最大输家。

除了兴业趋势基金和兴业全球视野基金外，兴业可转债混合基金也持有125万股的双汇发展。不过，耐人寻味的是，兴业全球基金旗下的另一只偏股型基金兴业社会责任基金的2010年末前十大重仓股中并未持有双汇发展，多少体现出这只社会责任基金的“社会责任”。

机构无畏跌停板大胆接飞刀

令人颇感意外的是，竟然有机构在跌停板的位置大量买入双汇发展。从交易所龙虎榜数据来看，买入金额最大的前5位席位全部是机构专用席位，买入金额最高的席位达万元，按照当日81元的成交均价，相当于买入77万股。

究竟是哪些机构大胆接盘双汇发展，我们不得而知，但其行为实在让人费解。

兴业、华泰联合、银河三券商研报力挺

就在双汇发展停牌、市场一片指责之时，银河证券研究所了一份研究报告，力挺双汇发展。报告先是预计公司将做出积极处理，又是臆断消费者也会做出较正面的解读，接着便迫不及待的历数双汇发展的辉煌历史，指出“从80年代中期集团年销售额不足1000万元，到2005年双汇集团销售收入突破200亿元，在中国大型企业500强中名列131位，食品行业第一位……公司今后在食品安全方面也将做出更大的努力来促进行业和自身的良性发展。”报告逻辑混乱，缺乏章法，为何急于在在公司复牌之前推出，十分蹊跷。

同样力挺双汇发展的研究员是华泰联合证券的蒋小东。蒋小东研究报告的标题就是“瘦肉精干扰带来买点”。在蒋小东看来，这一对老百姓食品安全造成重大影响的事件仅仅是一个“干扰”，只不过是对股价的干扰而已。当然，从证券研究的角度，或许我们不该苛求研究员的研究报告中是不是该多一些社会责任。

不仅如此，华泰联合证券还了另外一份基金研究报告，专门针对重仓双汇发展的基金，力挺持有重仓双汇发展的几只基金。

不过，华泰联合证券的股东――华泰证券的另一位研究员张芸的报告却将双汇发展评级调低为“观望”。

基金行业研究报告3

关键词 ：XBRL；信息质量；网络财务报告

一、信息需求、XBRL技术及其发展历程

计算机技术的发展以及大数据时代的到来，使得信息过滤问题愈发凸显。会计信息使用者能否方便、及时的找到所需会计信息是财务报告急需解决的问题之一。在此背景下，可扩展商业报告语言（eXtensible BusinessReporting Language，以下简称XBRL）应运而生。从不同的角度，XBRL有不同的定义。从商业角度来看，可扩展商业报告语言XBRL 是一种关于对财务和商业报告数据进行及时、准确、高效和经济的存储、处理和重制以及交流的、开放性的不局限于特定操作平台的国际标准。

由于XBRL具有准确的财务数据录入、无须重复键入财务数据、快速精确地搜索信息、良好的动态分析功能、可扩展标记等优点。因此， 基于XBRL技术的财务报告不仅能降低公司编制与财务报告的成本， 还能提高投资者或财务分析人员获得信息的准确性，还是支持公司财务创新的有力工具。

XBRL 是专门用于财务信息报告的语言技术，其基本原理是对财务信息添加标签，不仅能对数字进行标记，而且还可以对文字信息标记。XBRL 使计算机也能读懂会计信息，不仅使信息使用者快速、准确的找到需要的信息，还可以做信息的对比分析、信息格式的直接转换等操作，XBRL 使会计信息无需二次输入，极大的减少了再次输入的错误风险。

基于以上优点，XBRL 从提出到现在一直受到各国重视，各国监管机构都在大力研发和推广XBRL。2000年美国第一份XBRL财务报告规范（XBRL ）及分类标准。随后，国际和UK 版XBRL 网络报告规范相继实施。为更好的推动XBRL 发展，XBRL 指导委员会成立了XBRL国际组织。XBRL在各国的发展也是如火如荼，目前要求以XBRL格式报送财务报表的监管机构有欧洲银行监管委员会、国际会计准则理事会、美国证券交易委员会、美国联邦金融机构监管委员会以及中国财政部、中国证监会等。

早在2002 年5 月，中国证监会在研究上市公司电子化信息披露问题时，就将XBRL选定为上市公司电子化披露的格式标准。上海证券交易所和深圳证券交易所都于2004 年开始实施XBRL网络财务报告，目前已实现沪深所有上市公司季报、中报、年报摘要和全文报送中应用XBRL。中国证监会也于2008 年启动基金信息披露XBRL项目，目前所有基金管理公司的财务信息都采用XBRL格式披露。财政部于2008年组织证监会、保监会、银监会、国资委、人民银行、税务总局等部门联合成立了会计信息化委员会和XBRL 中国地区组织；于2010 年了企业会计准则通用分类标准。自2011年起，财政部组织开展通用分类标准的实施工作，目前全国已有205家大型企业实施XBRL财务报告，2014年实施范围将进一步扩大。

二、国外XBRL信息质量的研究

在XBRL理论及价值优势研究方面，国外许多学者已经对XBRL 在应用角度展开了比较全面的研究。Branson（2002）认为，商业机构通过基于XBRL报告可以满足多个政府监管机构对报告的各种要求，节约人力资本，提高工作效率。Bovee 等（2002）认为，公司为避免股价的大幅波动，要定期公布各式财务报表为信息使用者提供信息，而XBRL能够为企业解决这种定期公布报表的弊端。Kernan（2004）研究发现，XBRL应用的主要优势在于可提高公司信息的透明度及其能够加快信息的可获得性，从而进一步可改善公司治理结构，并为其运营节约了交易成本。Abdolmohammadi（2002）等人的研究表明，基于XBRL提供的信息数据将会作为商业信息的主要来源，XBRL 的出现使得公司之间交换商业信息具备可行性和高效性，并且可同时披露基于不同财务系统报告的信息，这将为决策者及时提供更多、更高质量的及更相关的信息。Hodge 等（2004）发现，XBRL的运用有助于提高使用者获取信息与整合信息的能力。Kennedy和Frank Hodge （2002）、Hodge 等(2004)、Debreceny 等（2005）都不同程度的认为，XBRL 作为Internet 时代的财务报告语言有助于提高投资者使用财务数据的准确性、便捷性与透明度，同时还能提升投资决策效率。

在理论研究的同时，国外的学者也从XBRL 财务报告分类的经济后果方面进行了实证研究。Lambert 等（2007）、Marlene Plumlee 等（2009）研究表明，财务信息披露质量通过对企业资本成本所产生影响，进而与企业价值发生联系。Hunton（2003）运用成本收益分析法进行了实证研究，发现XBRL标准的财务报告更有利于提高公司内部信息披露的效率，从而大大降低成本。CharlesE Davis、Whit P Keuer 和Curits Clements（2002）通过研究认为，XBRL 的使用可以减少信息交流、传递的各项费用，并且XBRL 为财务信息处理的整个过程：信息准备、信息发行、信息提取和交换提供了重要框架。Ronald（2008）研究发现，早期采用XBRL披露财务信息的公司在公司治理和业绩方面显著优于没有采用的公司，这为早期SEC 采用XBRL 自愿披露计划提供了经验证据。

国外的理论与实证研究都表明，XBRL 能够显著提高企业财务信息质量。

三、国内XBRL信息质量研究综述

国内在XBRL领域研究的知名学者有欧阳电平、张天西、吴忠生、黄长胤、高锦萍等。目前，国内关于XBRL网络财务报告的规范研究居多，而实证研究极少；关于XBRL 报告标准及规范的研究较多，而研究XBRL 网络财务报告作用的文献较少。

XBRL 在我国发展初期，学者们多数基于XBRL 技术特点和应用优势，介绍并推广XBRL。学者们主要对XBRL 原理和技术做详细的介绍，然后分析XBRL 将对会计信息和财务报告披露产生的影响。例如，杨松令（2001）介绍了XBRL，并认为XBRL 能够提高财务报告的编制效率和财务信息的利用价值，降低会计信息处理的成本。沈颖玲（2002）介绍了XBRL 技术优势，认为XBRL 网络财务报告能够降低重复输入带来的信息错误风险和信息成本，信息使用者也能快速准确的取得财务信息，提高信息的及时性，减少信息不对称问题。潘琰（2003）介绍说XBRL网络财务报告能够提高信息透明度、可比度和规范性。刘炳奇（2003）认为XBRL的使用大大提高了营业报告和财务报告的效率和准确性，解放了会计人员的繁重工作，使相关人员可以把注意力集中在提高数据价值和交易本身上。李福玲等（2006）研究认为运用XBRL网络财务报告，在降低财务信息的处理及报告成本、财务信息用户费用等方面有重大作用，同时财务信息透明度更高，信息共享的程度更高。

关于XBRL网络财务报告的实证研究，学者们主要从两个思路开展。一是自愿实施XBRL网络财务报告的公司有哪些特征。如何玉、张天西（2005）从公司的股权结构、规模、业绩、治理层特征、审计特征、行业特征等方面进行了实证研究，结果表明，公司的行业特征与自愿实施网络财务报表显著相关，IT行业的公司更愿意实施网络财务报告。其后，黄长胤、张天西（2011）基于XBRL网络财务报告的定量化评价方法，研究了自愿性信息披露与行业之间的关系，结果显示不同行业的信息披露的确差异显著。曹慧（2012）使用Logit回归的方法研究了2003 年首次采用XBRL 披露财务报告的公司特征，结果表明自愿采用XBRL 披露财务报告与公司规模、业绩正相关，与资产结构负相关的结论。袁放建（2013）研究表明企业的国际化程度对XBRL 网络财务报告有显著影响。

第二个思路是XBRL 网络财务报告的披露对会计信息质量、公司价值、成本以及绩效水平的影响。如雷蕾（2011）基于事件研究法，使用XBRL网络财务报告披露时点，公司股票的累计异常收益（CAR）作为会计信息质量的度量，证明了XBRL网络财务报告能够提高财务信息质量。袁放建（2013）通过构建XBRL网络财务报告披露指数，度量公司XBRL网络财务报告的使用水平，进而评价其对信息质量和公司价值的影响。结果表明XBRL 网络财务报告披露指数越高，则信息质量和公司价值越高。曾建光（2013）则研究了基金市场上XBRL网络财务报告的实施对成本与绩效的影响，证明了实施XBRL 网络财务报告明显的降低开放式基金的成本，显著提高了基金绩效。

四、XBRL研究现状分析

我国监管机构推广XBRL 的一系列举措表明，XBRL 网络财务报告在不久的将来定会取代现有的财务报告格式，成为财务信息的主流格式。目前关于XBRL 与信息质量的研究存在一些问题，实证研究中采用的事件研究法并没有排除企业PDF 版财务报告的影响，其得出的结果必然是不准确的。此外，上市公司的XBRL 版财务报告和PDF 版财务报告可查询时间并非完全一致，以PDF 版财务报告披露时间为基准的时间窗口也是不准确的。一些学者使用虚拟变量（是否实施XBRL 网络财务报告）作为解释变量，这只适合XBRL推广初期，目前所用上市公司都已披露XBRL 网络财务报告，这种研究方法已不再适用。因此，XBRL 网络财务报告的实施对财务信息质量的影响仍需做进一步的研究。

参考文献：

[1]王松年，沈颖玲。网络财务报告的技术问题研究。财经研究，2001（8）.

[2]潘琰。可扩展企业报告语言及其对会计的影响。会计研究，2003（1）.